东吴证券-宏观点评：美国7月通胀值50bp降息吗？-240815

- 美国7月通胀继续回落，CPI同比上涨2.9%，核心CPI降至3.2%，但住房成本反弹增加了通胀回落的不确定性。

- 市场对降息预期冷静，美元指数短线拉升，美股期货回落，显示对通胀数据的反应有限。

- 美联储可能延长观察通胀变化的时间窗口，关注就业市场，9月降息的幅度仍存在不确定性。

### 宏观点评总结 #### 1. 通胀数据概况 - **整体表现**：美国7月CPI同比上涨2.9%，环比增长0.2%，核心CPI同比增速降至3.2%。

- **住房成本**：住房通胀环比上升0.4%，成为主要推动因素，反映出服务业通胀回落的隐忧。

#### 2. 市场反应 - **市场情绪**：尽管通胀连续四个月下降，市场对数据反应冷淡，美元指数短线拉升，美股期货回落。

- **利率变化**：10年期美债利率上升至3.826%，现货黄金小幅下跌。

#### 3. 核心服务与商品通胀 - **核心服务**：超级核心通胀（不包括住房）在7月环比上升0.21%，显示通胀回落信心减弱。

- **商品通胀**：二手车价格继续下滑，核心商品通胀放缓，整体商品去通胀趋势延续。

#### 4. 降息预期 - **降息前景**：市场关注9月降息幅度，可能为25bp或50bp。

美联储将观察通胀变化的时间窗口延长至4-6个月，以收集更多数据。

- **就业市场**：美联储关注就业和失业率，若失业率快速上升，降息可能性增加。

#### 5. 风险提示 - 全球通胀上行、美国经济衰退、地缘政治冲突及金融风险等因素可能影响未来经济走势和政策决策。