小米集团~W：华西证券-小米集团~W-1810.HK-加码大家电，构建新增长曲线-241217

投资标的：小米集团（W-1810.HK） 推荐理由：小米加码大家电业务，持续提升产品力并拓展东南亚市场，预计未来收入和净利润将实现稳定增长，品牌认知度高，有望复用手机渠道实现海外突破，给予“增持”评级。

- 小米集团加码大家电业务，自研能力持续提升，将于2024年拓展东南亚市场，推出多款家用电器。

- 预计2024-2026年收入和净利润将持续增长，给予“增持”评级。

- 风险包括下游需求不及预期、行业竞争加剧及原材料成本波动等。

小米集团正在加码大家电业务，构建新的增长曲线。

根据最新消息，小米获得了一项关于“支撑组件和冰箱”的专利，并计划于明年在东南亚市场（如泰国、马来西亚等）拓展家电产品，包括空调、冰箱和洗衣机等。

小米在2024年推出的创新产品上出风空调具有提升制冷和制热效率的设计，旨在提升产品竞争力。

盈利预测方面，预计2024-2026年公司收入将分别达到3537亿元、4072亿元和4611亿元，归母净利润为192亿元、247亿元和301亿元，预计EPS为0.77元、0.99元和1.21元。

以2024年12月16日的收盘价计算，对应的PE分别为36倍、28倍和23倍。

风险提示包括下游需求不及预期、行业竞争加剧、订单获取不及预期、原材料成本波动、海运运费上涨、技术迭代风险、行业空间测算偏差以及数据失真风险等。

整体给予小米“增持”评级。