湖北宜化：华安证券-湖北宜化-000422-Q3价差收窄业绩仍有韧性，资产结构改善稳步推进-241101

投资标的：湖北宜化（000422） 推荐理由：公司Q3业绩韧性显著，磷酸二铵出口强劲，权益产能增加，未来成长可期；新产能和项目投产将推动业绩增长，预计2024-2026年净利润持续上升，维持“买入”评级。

风险主要来自项目进度和原材料价格波动。

- 湖北宜化2024年三季度报告显示，营收略降但归母净利润大幅增长，主要受益于磷酸二铵的稳定价格和出口需求。

- 公司通过收购和资产重组，提升了磷酸二铵的权益产能，未来在新疆的发展潜力可期。

- 预计2024-2026年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注项目进度和原材料价格波动风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司业绩表现**： - 2024年第三季度（Q3）实现营收44.59亿元，同比下降3.23%，环比下降8.31%。

- 归母净利润为2.19亿元，同比增长59.46%，环比下降45.76%。

- 销售毛利率为14.67%，环比下降2.27个百分点。

2. **产品价格动态**： - 磷酸二铵受海外需求和成本支撑，价格保持稳定。

- 尿素因新产能投产价格下跌，PVC受到下游地产拖累，价格也有所下滑。

- 2024Q3磷酸二铵/尿素/PVC均价分别为3646元/吨、2086元/吨和5317元/吨。

3. **出口业务**： - 磷酸二铵出口业务表现强劲，Q3中国FOB价格为596美元/吨，相较于Q2增长12.44%。

4. **资产重组与股权收购**： - 公司收购宜化肥业32.43%股权，磷酸二铵权益产能增加31.33万吨。

- 拟以现金方式向宜化集团购买宜昌新发投100%股权，股权比例将由35.6%上升至75%。

5. **项目投资与产业升级**： - 全资子公司楚星生态科技有限公司投资建设年产40万吨磷铵、20万吨硫基复合肥节能升级改造项目，总投资约30亿元。

- 成功转让降解新材料公司100%股权，以优化资源配置。

6. **未来业绩预期**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为10.88亿元、11.80亿元、13.75亿元，同比增速为140.1%、8.5%、16.5%。

- 对应的市盈率（PE）分别为14倍、13倍和11倍。

7. **投资评级**： - 维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 项目投产进度不及预期。

- 原材料价格大幅波动。

- 相关政策变动风险。

- 国际贸易风险。

以上信息可以帮助投资者更好地评估公司的财务状况、市场前景及潜在风险。