商贸零售行业：德邦证券-商社行业周报：大选落地后关税担忧升级，出口链影响几何？-241110

- 美国大选后，关税担忧加剧，特别是针对小包豁免政策和跨境电商企业的影响，预计中小卖家将面临更高的合规成本和出清风险。

- 直邮税收优势减弱，海外仓储模式将更为重要，品牌型卖家在北美市场的布局将受益。

- 投资建议关注美护、出海、餐饮和出行链四大方向，预计消费板块将迎来乐观表现。

### 商社行业周报核心要点总结 **事件背景：** - 11月6日，美国大选结束，特朗普再次当选总统，关税担忧升级。

- 特朗普曾表示将对所有进口商品征收10%-20%关税，对中国商品征收60%关税。

**市场影响分析：** 1. **小包豁免政策收紧：** - 可能影响中小卖家，增加合规成本和通关复杂性。

- 直邮模式下的税收优势减弱，海外仓储的重要性提升。

2. **关税加征风险：** - 预计将对宠物食品、纺织服装等品类加征约25%关税。

- 企业应对措施包括价格转移、产能转移至东南亚、市场多元化。

**重点公司公告：** - **家家悦**：发布2024半年度权益分派方案。

- **孩子王**：完成限制性股票回购注销，增持计划延长。

- **傲基股份**：成功在港交所上市。

- **敷尔佳**：调整募集资金用途。

- **贝泰妮**：大宗交易减持股份。

**行业新闻：** - 永辉超市新店开业。

- 第七届中国国际进口博览会举行。

- 肯德基新模式餐厅开业。

- 国务院发布冰雪经济发展意见。

**投资建议：** - **美护**：关注美妆行业，推荐国货公司。

- **出海**：看好海外销售旺季，推荐泡泡玛特、名创优品等。

- **餐饮**：关注行业复苏，推荐海底捞、百胜中国。

- **出行链**：看好消费券刺激下的旅游和餐饮复苏，关注携程、锦江酒店。

**风险提示：** - 终端需求疲软、行业竞争加剧、客流回暖低于预期、汇率波动风险。

### 投资标的及推荐理由 1. **名创优品** - 推荐理由：品牌型卖家，北美市场依赖度相对较低，海外仓铺设较早，已有海外供应链布局，能够应对关税风险。

2. **致欧科技** - 推荐理由：同样具备海外仓储布局，目标到2024年底东南亚对美出货比例提升至20%，有助于降低关税影响。

3. **安克创新** - 推荐理由：品牌型卖家，拥有较强的市场布局和海外仓储能力，能够在关税环境下保持相对稳定的业绩。

4. **赛维时代** - 推荐理由：具备良好的品牌影响力和市场布局，能够应对关税政策变化。

5. **巨子生物** - 推荐理由：美妆行业的潜力股，在双十一表现和Q4医美促销活动中有望实现业绩改善。

6. **爱美客** - 推荐理由：具备较强运营能力的国货公司，预计在双十一和Q4促销活动中表现优异。

7. **珀莱雅** - 推荐理由：美妆行业的龙头企业，基本面韧性强，有望在市场中继续提升估值。

8. **润本股份** - 推荐理由：国货公司，具备较强的市场竞争力和运营能力。

9. **泡泡玛特** - 推荐理由：出海业务表现良好，受益于海外市场销售旺季和美国降息刺激。

10. **海底捞** - 推荐理由：餐饮行业龙头，现金流充沛，具备较强的韧性和市场竞争力。

11. **达势股份** - 推荐理由：在餐饮行业中表现稳定，能够在消费券刺激下实现业绩改善。

12. **百胜中国** - 推荐理由：餐饮行业的龙头企业，具备良好的市场表现和增长潜力。

13. **携程** - 推荐理由：旅游行业逐步复苏，受益于消费券刺激，能够带动相关板块的增长。

14. **锦江酒店** - 推荐理由：旅游行业的龙头企业，能够在消费复苏中受益。

### 风险提示 - 终端需求疲软 - 行业竞争加剧 - 客流回暖低于预期 - 经销商管理风险 - 汇率波动的风险