中邮证券-财政政策应超预期：今年打基础，明年见成效-241012

- 财政政策超预期，中央将通过转移支付支持地方消费和投资，同时化解存量债务。

- 预计增量财政资金规模不低于5万亿元，主要来源于中央政府加杠杆和增发特别国债。

- 政策将加大对重点群体的支持，并可能通过地方政府灵活实施补贴政策，促进消费和房地产市场回暖。

本次投资报告的核心要点可以从宏观到微观进行梳理如下： 1. **宏观政策定调**：财政政策超预期，预计将推出针对稳增长、扩内需和化风险的增量政策，增量财政资金规模可能不低于5万亿元。

2. **资金来源与杠杆**：增量财政资金主要来源于中央政府加杠杆，适度提高赤字率及增发特别国债，同时利用地方政府债务结存限额资金。

3. **地方债务置换**：计划一次性增加较大规模的债务限额，置换地方政府存量隐性债务，激发地方政府的活力以促进民生和发展。

4. **重点群体支持**：加大对学生等重点群体的支持力度，提升社会消费能力，强调政策的公平性与效率。

5. **房地产市场**：通过专项债政策，促进土地储备和保障性住房建设，预计将加速房地产市场的企稳。

6. **风险提示**：需关注政策实施效果可能不及预期的风险。