永鼎股份：民生证券-永鼎股份-600105-2024年年报及2025年一季报点评：业务稳健经营，投资收益显著增厚25Q1业绩-250424

投资标的：永鼎股份（600105） 推荐理由：公司在光通信、超导等领域表现稳健，2024年业绩增长显著，2025年一季度投资收益大幅提升。

持续深化前沿技术布局，未来成长空间广阔，预计2025-2027年归母净利润持续增长，维持“推荐”评级。

- 永鼎股份2024年全年营收41.11亿元，归母净利润0.61亿元，同比增长42%，2025年一季度业绩大幅增长，归母净利润达2.90亿元，同比增长960.6%。

- 光通信和超导及铜导体业务表现突出，光通信营收增长35.6%，超导业务持续扩产，布局前沿领域。

- 预计2025-2027年归母净利润分别为3.61亿元、1.61亿元和2.03亿元，维持“推荐”评级，风险在于行业竞争加剧及新兴领域发展不及预期。

永鼎股份（600105）于2024年发布年报及2025年一季报。

2024年，公司实现营收41.11亿元，同比下降5.4%；归母净利润0.61亿元，同比增长42%；扣非归母净利润0.46亿元，同比增长567%。

2025年一季度，公司实现营收8.78亿元，同比增长7.5%；归母净利润2.90亿元，同比增长960.6%；扣非归母净利润2.91亿元，同比增长1230.7%。

2024年各业务板块表现分化，光通信、超导及铜导体业务营收增长显著。

光通信业务实现营收11.16亿元，同比增长35.6%，毛利率16.60%。

汽车线束业务营收12.06亿元，同比下降13.7%，毛利率13.18%；电力工程业务营收10.41亿元，同比下降30.0%，毛利率19.08%；大数据应用营收0.59亿元，同比下降38.1%，毛利率61.95%；超导及铜导体业务营收5.86亿元，同比增长33.3%，毛利率10.60%。

2025年一季度的业绩显著增长主要得益于对联营企业东昌投资的投资收益，达2.92亿元。

东昌投资一季度归母净利润为5.84亿元，受益于其子公司转让部分房产股权。

公司在光芯片和超导领域持续深化布局，未来发展空间广阔。

光芯片方面，适配电信场景的10G/25GDFB产品已进入批量发货阶段，传感类光芯片通过大客户验证，适配400G光模块的100GEML产品达成性能指标。

超导领域，公司持续扩产，产品主要应用于超导感应加热、超导磁拉单晶等，与多家客户保持合作关系。

投资建议方面，公司在巩固传统业务的同时，强化前沿领域布局，未来成长空间广阔。

预计2025-2027年归母净利润分别为3.61亿元、1.61亿元和2.03亿元，对应PE倍数为26X、58X和46X，维持“推荐”评级。

风险提示包括行业竞争加剧及超导等新兴领域发展不及预期。