海螺水泥：东吴证券-海螺水泥-600585-2024年三季报点评：Q3盈利筑底，行业自律成效显现-241030

投资标的：海螺水泥（600585） 推荐理由：公司在行业下行期展现出成本领先优势，控制费用显著，销售净利率优于行业，预计Q4盈利有望改善。

随着行业自律增强及政策支持，龙头企业估值有望修复，维持“增持”评级。

- 海螺水泥2024年三季报显示，前三季度营业收入和归母净利润同比下降，Q3盈利继续筑底，行业需求疲软影响水泥价格。

- 公司毛利率和销售净利率表现优于行业，费用控制成效显著，经营活动现金流净额有所改善。

- 预计Q4盈利有望改善，行业自律成效显现，龙头企业估值有望修复，维持对公司的“增持”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度营业收入为681.50亿元，归母净利润为51.98亿元，同比下降31.3%和40.1%。

- 2024年第三季度营业收入为225.85亿元，归母净利润为18.73亿元，同比下降32.9%和15.1%。

2. **行业环境**： - Q3国内水泥需求疲软，基建施工进度放缓，地产投资下行。

- 全国水泥产量在1-9月同比下降10.7%，降幅较上半年扩大。

3. **毛利率与费用控制**： - Q3毛利率为20.8%，同比提升4.6个百分点，环比提升0.8个百分点。

- Q3期间费用总额同比下降9.6%，显示出费用控制成效。

4. **销售净利率**： - Q3销售净利率为8.2%，优于行业整体水平，同比+1.5个百分点，环比+0.4个百分点。

5. **现金流与资本开支**： - 前三季度经营活动现金流净额为103.48亿元，同比+7.2%。

- 固定资产、无形资产和其他长期资产的现金支付为84.24亿元，同比下降10.8%。

6. **负债情况**： - 资产负债率为21.5%，带息债务为306.64亿元，环比有所上升。

7. **未来展望**： - Q4盈利有望显著改善，行业自律改善奠定景气反弹基础。

- 水泥价格反弹的持续性将好于前三季度，华东、华南市场均价有望显著反弹。

- 中期财政政策有望支撑实物需求止跌企稳。

8. **投资评级**： - 暂维持2024-2026年归母净利润预测为83.5亿、97.4亿、112.1亿元，市盈率为17倍、14倍、12倍，维持“增持”评级。

9. **风险提示**： - 水泥需求下行风险。

以上信息为投资者在分析海螺水泥的财务状况、行业环境及未来发展潜力时的重要参考。