非银金融行业：东海证券-非银金融行业周报：宽基ETF费率下调，2025险企“开门红”启动-241125

- 非银金融行业上周整体下跌，券商与保险指数同步下滑，保险指数表现较弱。

- 宽基ETF费率下调有助于降低投资者成本，预计将增强产品吸引力，促进市场结构改善。

- 保险行业启动2025年“开门红”，以分红险为主，价值提升基础更为稳固，未来规模增长需关注新单保费情况。

非银金融行业周报总结如下： 1. 行情回顾：上周非银指数下跌3.6%，券商和保险指数分别下跌2.89%和4.89%，保险指数表现尤为疲软。

市场股基日均成交额降至19087亿元，两融余额小幅降低至1.83万亿元，股票质押市值降至2.81万亿元。

2. 券商动态：证监会主席强调资本市场改革，未来将深化投资端改革，增强市场吸引力和稳定性。

同时，多家基金公司下调宽基ETF费率，预计为投资者每年节省约50亿元。

国泰君安和海通证券重组进程加速，可能吸引更多实力券商参与并购。

3. 保险动态：各大险企启动2025年“开门红”，以分红险为主，传统险为辅。

新产品价值率提升，但新单保费的增长需进一步观察。

险企通过与银行合作锁定资金，提高客户粘性。

4. 投资建议：券商方面，建议关注大型券商的并购重组和ROE提升机会；保险方面，建议关注具有竞争优势的大型综合险企。

5. 风险提示：存在系统性风险对券商业绩的影响，长端利率下行和市场波动可能带来不确定性，监管政策调整可能影响业务发展策略。

投资标的及推荐理由： 1. 券商： - 推荐关注大型券商，特别是资本实力雄厚且业务经营稳健的公司。

- 理由：资本市场的新“国九条”顶层设计指引明确了培育一流投资银行的有效性和方向性，活跃资本市场的长期逻辑不变。

并购重组、高“含财率”和ROE提升是主要的投资逻辑主线。

2. 保险： - 推荐关注具有竞争优势的大型综合险企。

- 理由：新“国十条”政策聚焦于强监管、防风险框架下的高质量发展，政策支持将优化产品设计并提升渠道价值，增强险企的市场竞争力。