王府井：东吴证券-王府井-600859-2024一季报点评：业绩符合预期，免税项目继续爬坡-240426

投资标的：王府井 推荐理由：王府井是全国连锁的老牌标杆百货零售集团，免税业务持续发展，离岛免税有望持续放量，未来市内免税店落地拓宽想象空间，公司营收和利润前景向好。

维持盈利预测，对应PE估值合理，维持“增持”评级。

1. 王府井2024年一季度业绩符合预期，受市场环境影响营收同比下滑，但免税项目持续增长。

2. 公司计划回购股份1-2亿元，分红比例为32%，展示稳健财务状况和对未来发展的信心。

3. 随着离岛免税业务的持续放量和市内免税店的拓展，公司营收和利润前景向好，维持“增持”评级。

1. 公司2024Q1实现营收33.08亿元，同比-1.7%；归母净利润2.02亿元，同比-10.9%；扣非归母净利润1.93亿元，同比-13.7%。

2. 万宁免税项目继续爬坡，各业态增速分化。

3. 公司拟回购股份1-2亿元，分红比例32%。

4. 王府井盈利预测，2024-2026年归母净利润分别为8.54/10.04/11.53亿元，对应PE估值为18/15/13倍，维持“增持”评级。

5. 风险提示：宏观经济波动的风险、免税项目业绩不及预期的风险、市场竞争加剧的风险。