华金证券-航宇转债（118050.SH）申购分析：国内航空发动机环形锻件主研制单位之一-240820

- 航宇转债发行规模6.67亿元，转股价为32.64元，到期补偿利率高达10%，债底保护性良好。

- 公司市盈率高于同行业平均，净资产收益率较低，存在一定的解禁风险，股价年初至今下跌37.92%。

- 预计上市首日转股溢价率约29%，风险包括募投项目效益不达预期及外部竞争加剧。

### 债券标的 - 航宇转债（118050.SH） ### 操作建议 - **建议申购**：基于债券的较高补偿利率和债底保护性，结合市场情况，建议投资者考虑申购航宇转债。

### 理由 1. **发行规模与评级**：航宇转债本次发行规模为6.67亿元，主体评级为AA-/AA-，信用评级较高。

2. **转股价与补偿利率**：转股价为32.64元，到期补偿利率为10%，属较高水平，提供了较好的收益预期。

3. **债底保护性**：以中债6YAA-企业债到期收益率4.0885%贴现计算，纯债价值为94.61元，对应YTM为3.12%，显示出债底保护性充足。

4. **稀释压力小**：总股本稀释率为12.14%，流通股本稀释率为12.55%，摊薄压力较小。

5. **市场申购情况**：假设网上申购数为800万户，中签率预计为0.0031%，市场竞争相对较低。

6. **估值弹性**：公司市盈率PE(TTM)为22.85，高于同行业可比公司平均值，且处于自身上市以来0.94%分位数，显示出估值弹性较高。

7. **风险提示**：尽管存在解禁风险和行业竞争加剧的风险，但整体风险可控，且公司经营状况仍具备一定的盈利能力。

综合以上因素，航宇转债在当前市场环境下具有吸引力，建议投资者关注并适度申购。