模拟芯片行业：中航证券-2025Q1模拟芯片行业跟踪：“U型底”上扬，景气度逐步改善-250430

- 2025Q1全球模拟芯片行业收入同比回升，主要受汽车、工业和通信设备等高增长领域推动。

- 国内模拟芯片供应商收入普遍增长，库存变化稳定，毛利率有望随着周期复苏逐步提升。

- 建议关注在高端工业和汽车产品领域有潜力的公司，如纳芯微、希荻微、思瑞浦等，同时需警惕消费电子需求下降和市场竞争加剧的风险。

2025年第一季度模拟芯片行业呈现“U型底”上扬的趋势，行业景气度逐步改善。

全球领先的模拟芯片公司如TI和ADI的收入同比增长，主要受益于汽车、工业和通信设备等高增长领域，抵消了个人电子市场的季节性疲软。

尽管毛利率开始稳定，但仍面临高库存压力，关税影响尚不明朗。

国内模拟芯片供应商在2024年第四季度和2025年第一季度实现持续收入增长，大部分公司收入同比转增。

随着收入复苏，库存变化相对稳定，但行业毛利率自2021年第三季度以来普遍下滑。

国产模拟芯片在消费电子领域竞争激烈，向上替代高端产品需时，预计行业毛利率将在周期复苏和国产替代的推动下缓慢回升。

建议关注在高端工业和汽车产品领域有转型潜力的国内供应商，如纳芯微、希荻微和思瑞浦等，尤其是那些产品种类丰富或估值较低的公司。

同时需注意消费电子需求持续走弱、市场竞争加剧及行业创新乏力的风险。

投资标的包括纳芯微、希荻微、思瑞浦等公司。

推荐理由如下： 1. 行业复苏：模拟芯片行业已进入复苏轨道，下游需求在工业和汽车领域率先好转，推动相关公司的收入增长。

2. 产品种类丰富：这些公司在产品种类上具有丰富的布局，能够更好地满足市场需求。

3. 估值低位：当前这些公司的估值处于低位，具有一定的投资吸引力。

4. 高端市场替代：国内供应商正向高端领域的工业和汽车产品进行替代，未来有望提升市场竞争力和毛利率。

需要注意的风险包括消费电子需求持续走弱、市场竞争加剧及行业创新乏力等。