国金证券-行业比较专题报告：财务视角，比较出口链海内外业务相对优势-240909

1. 从财务视角来看，出口链在海外业务方面具有相对优势，尤其是在海外需求边际改善的背景下。

2. 在不确定性上升的背景下，投资者应关注具备宏观逻辑支撑的板块，如黄金和具备相对景气的行业，如机械和汽车。

3. 需要注意国内出口放缓、宽货币节奏低于预期和全球地缘风险上升等风险因素。

1. 从宏观经济角度分析，全球宏观环境存在不确定性，特别是美国经济放缓和关税风险，可能对出口板块带来风险扰动。

2. 建议在市场底到来之前，维持大盘价值防御策略，优先关注外需维持韧性或边际改善的细分板块，如船舶、商用车、工程机械等。

3. 各产业链及相关行业的景气度汇总：黄金、电力、机械、汽车、家电、半导体及消费电子等行业具有不同程度的盈利优势，需要根据具体情况进行投资。

4. 银行净息差底部企稳，地产行业继续弱势。

建议在银行底仓的基础上，关注黄金、创新药等“进攻”行业，以及非周期类潜在持续的高股息行业。

5. 风险提示包括国内出口放缓超预期、国内“宽货币”节奏、全球地缘风险上升等因素。

本报告的投资建议及理由为： 1. 关注具备宏观逻辑支撑的板块，如黄金，美联储降息周期开启利好金价表现。

2. 关注具备相对盈利优势的行业，如电力和机械（包括工程机械、船舶），以叉车为代表的工程机械+船舶外需均维持相对景气。

3. 静待消费信心回暖，关注内需具备补贴政策支持的汽车（商用车等）和家电。

4. 关注半导体及消费电子，预计下半年有望延续温和复苏，景气或将延续边际改善。

5. 行业配置维持“大盘价值防御”策略，建议银行底仓、黄金+创新药“进攻”、非周期类潜在持续的高股息行业。