哔哩哔哩：东吴证券-哔哩哔哩-BILI.US-2024Q2业绩点评：业绩超市场预期，广告及游戏业务强劲增长-240825

投资标的：哔哩哔哩（BILI.US） 推荐理由：2024Q2业绩超预期，广告及游戏业务强劲增长，尤其是《三谋》表现优异，毛利率持续提升，预计2024Q3将实现经调整经营利润，盈利潜力逐步释放，维持“买入”评级。

- 哔哩哔哩2024Q2营收61.27亿元，同比增长16%，广告和游戏业务增长强劲，超出市场预期。

- 广告业务营收20.37亿元，同比增长30%，受益于618电商投放及产品优化；游戏业务《三谋》表现出色，营收10.07亿元，同比增长13%。

- 公司毛利率提升至29.9%，预计2024Q3将实现经调整经营利润，维持“买入”评级，风险包括新游表现及行业监管。

以下是从上述文本中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024Q2公司实现营收61.27亿元，同比增长16%，环比增长8%。

- Non-GAAP净亏损为2.71亿元，优于市场预期的3.29亿元，亏损幅度较去年同期和前一季度显著缩窄。

2. **广告业务**： - 2024Q2广告业务营收为20.37亿元，同比增长30%，环比增长22%。

- 增长主要受益于618期间的强劲广告投放和持续优化的广告产品及效率。

- 预计广告收入增速将持续高于行业平均水平。

3. **增值服务业务**： - 2024Q2增值服务业务营收为25.66亿元，同比增长11%，环比增长1%。

- 增长主要来自大会员、直播及其他增值服务的付费用户数量提升。

4. **游戏业务**： - 2024Q2游戏业务营收为10.07亿元，同比增长13%，环比增长2%。

- 主要得益于SLG《三国：谋定天下》的成功上线，该游戏上线首日即位列iOS畅销榜第3名。

- 预计《三谋》的收入及利润将于2024Q3逐步释放。

5. **毛利率与费用**： - 2024Q2毛利率为29.9%，同比提升6.8个百分点，环比提升1.6个百分点。

- 销售、管理及研发费用率分别为16.9%、8.0%、14.6%，管理和研发费用持续降低。

6. **盈利预测与投资评级**： - 上调2024-2026年营收预测至263/302/321亿元，Non-GAAP净利润预测为-1.07/18.99/27.85亿元。

- 当前股价对应的2025/2026年Non-GAAP PE分别为24/16倍。

- 维持“买入”评级，认为公司经营效率和盈利潜力将逐步释放。

7. **风险提示**： - 新游表现不及预期的风险。

- 商业化进展不及预期的风险。

- 行业监管风险。

以上信息为投资决策提供了重要的参考依据。