丸美生物：民生证券-丸美生物-603983-2025年半年报点评：营收稳健增长，品牌势能持续提升-250825

投资标的：丸美生物（603983） 推荐理由：公司2025年上半年营收同比增长30.83%，品牌势能持续提升，核心大单品表现突出，PL恋火品牌线上营销效果显著，预计未来净利润稳健增长，维持“推荐”评级。

- 丸美生物2025年上半年实现营收17.69亿元，同比增长30.83%，归母净利润1.86亿元，同比增长5.21%。

- 主要品牌丸美和PL恋火分别实现收入12.50亿元和5.16亿元，显示出强劲的市场表现。

- 公司持续深化大单品策略和技术创新，预计未来三年净利润将稳步增长，维持“推荐”评级。

丸美生物发布了2025年半年度报告，显示公司实现营收17.69亿元，同比增长30.83%；归母净利润为1.86亿元，同比增长5.21%；扣非归母净利润为1.77亿元，同比增长6.64%。

在2025年第二季度，公司营收为9.23亿元，同比增长33.53%；归母净利润为5069.52万元，同比下降23.08%；扣非归母净利润为4329.42万元，同比下降30.22%。

公司每10股派发现金红利2.50元（含税），合计派发现金股利1.00亿元，占上半年归母净利润的53.97%。

从商品类型来看，上半年护肤类营收6.93亿元，美容及其他、眼部、洁肤类分别为5.18亿元、4.20亿元和1.35亿元。

品牌方面，丸美品牌实现营业收入12.50亿元，同比增长34.36%；PL恋火品牌实现营业收入5.16亿元，同比增长23.87%。

毛利率方面，公司25H1毛利率为74.60%，同比下降0.07个百分点；25Q2毛利率为73.28%，同比上升1.47个百分点。

费用率方面，销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为56.50%、2.85%和2.30%；25Q2销售费用率上升至60.47%。

净利率方面，25H1归母净利率为10.50%，同比上升2.56个百分点；25Q2归母净利率为5.50%，同比下降4.04个百分点。

丸美持续深化大单品策略，推出了胶原小金针超级面膜，并在天猫涂抹面膜新品榜上位居第一。

PL恋火品牌推出了升级版粉底液和海岛限定系列，通过线上营销实现了增长。

公司预计2025-2027年归母净利润将分别为4.4亿元、5.8亿元和7.3亿元，增速分别为27.6%、31.8%和27.3%。

当前股价对应2025-2027年的市盈率分别为42倍、32倍和25倍，维持“推荐”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、战略执行不及预期和人才流失风险。