伯特利：天风证券-伯特利-603596-海外客户拓展顺利，电子业务加速放量-240509

投资标的：伯特利（603596） 推荐理由：公司海外业务拓展顺利，全球化加速，预计未来净利润增长稳定，市值对应PE合理，维持“买入”评级。

1. 公司海外客户拓展顺利，电子业务加速放量，业绩稳定发挥，费用端优化凸显。

2. 公司24Q1营收18.6亿元，同比增长24.04%，归母净利润2.1亿元，同比增长21.85%，毛利率20.75%，费用率持续优化。

3. 公司海外业务拓展顺利，全球化加速，预计未来净利润稳步增长，维持“买入”评级。

1. 公司发布2024年一季报，24Q1公司营收18.6亿元，同比+24.04%/环比-21.47%；归母净利润2.1亿元，同比增长21.85%，环比下滑29.23%。

2. 24Q1公司毛利率20.75%，同比-0.75pct/环比-2.34pct；净利率11.31%，同比-0.36pct/环比-1.47pct。

3. 24Q1公司三费费用率（不含研发费用率）2.87%，同比-0.60pct/环比+0.30pct。

4. 公司销量方面，1-3月份智能电控产品销量922,734套，同比增长28%；盘式制动器销量685,138套，同比增长13%；轻量化制动零部件销量2,784,935件，同比增长52%；机械转向产品销量739,270套，同比增长54%。

5. 公司获得北美某新能源车企轻量化项目的定点，预计总销售收入约1.22亿美元；同时获得某德系合资车企的平台项目的EPB项目的定点，预计总销售收入约6亿元人民币。

6. 公司墨西哥生产基地于2021年动工，年产能400万件轻量化零部件产品的一期项目已于2023年三季度末投产，正实施拟加大墨西哥生产基地产能的二期项目扩建工作。

7. 公司公告向不特定对象发行可转换公司债券预案，募集资金总额不超过人民币283,200.00万元，用于多个项目的研发、产业化和建设，以及补充流动资金。

8. 预计24-26年归母净利润为11.94/14.30/18.50亿元，当前市值对应PE为21/17/13倍，维持“买入”评级。