扬农化工：东兴证券-扬农化工-600486-业绩短期承压，静待行业复苏-240829

投资标的：扬农化工（600486） 推荐理由：公司在建项目有序推进，预计中长期成长性持续。

行业景气度有望回暖，农药产品价格将逐步回升，提升整体收入与利润。

当前股价对应P/E值低，维持“强烈推荐”评级。

- 扬农化工2024年上半年业绩受行业低迷影响，营业收入和净利润分别同比下降19.36%和32.10%。

- 农药产品价格普遍处于历史低位，行业整体景气度低迷，但有望在未来逐步恢复。

- 公司在建项目推进顺利，预计将为未来业绩增量提供支持，维持“强烈推荐”评级。

以下是从上文提取的关键信息： 1. **公司基本情况**： - 公司名称：扬农化工（股票代码：600486）。

- 2024年上半年营业收入：56.99亿元，同比下降19.36%。

- 归母净利润：7.63亿元，同比下降32.10%。

2. **业绩下降原因**： - 行业市场低迷，农药产品价格同比下滑。

- 原药产品价格同比下滑23.91%，营收同比下滑26.40%至33.23亿元。

- 制剂产品价格同比下滑8.39%，营收同比下滑9.95%至12.04亿元。

- 综合毛利率同比下降2.61个百分点至24.23%。

3. **行业现状**： - 农药行业景气度低迷，受到新增供给增加、需求疲软和整体库存高等因素影响，价格水平持续回落。

- 行业处于周期底部，静待需求修复。

4. **未来展望**： - 海外市场去库存接近尾声，新周期备货启动，刚需逐步释放，行业景气度有望回暖，农药产品价格有望回升。

- 在建项目包括优嘉项目和辽宁优创项目，有望对业绩产生积极贡献。

5. **盈利预测**： - 2024年净利润预测：14.07亿元。

- 2025年净利润预测：16.65亿元。

- 2026年净利润预测：19.22亿元。

- 对应的每股收益（EPS）预测分别为3.46、4.10和4.73元。

- 当前股价对应的市盈率（P/E）分别为14、12和10倍。

6. **投资评级**： - 维持“强烈推荐”评级。

7. **风险提示**： - 下游需求不及预期。

- 产品价格大幅下滑。

- 新产能投放不及预期。

- “先正达集团”资产内部整合不及预期。

- 市场竞争加剧。