完美世界：开源证券-完美世界-002624-公司信息更新报告：“P5X”或开启新产品周期，业绩有望逐步改善-240416

投资标的：完美世界（002624） 推荐理由：公司新产品周期开启，预计业绩逐步改善，游戏业务收入有望实现较快增长，随着新产品周期的开启带来流水增量，公司业绩有望持续修复。

1. 公司受产品研发周期影响，业绩短期下滑，但看好新产品周期带来的业绩改善，维持“买入”评级。

2. 公司2023年毛利率、净利率下降主要受收入结构变化影响，随新游上线，盈利能力有望逐步回升。

3. 公司新产品周期开启，游戏业务收入有望实现较快增长，带动整体毛利率与净利润逐步回升，后续游戏有望加速上线。

1. 公司2023年实现营业收入77.91亿元，归母净利润为4.91亿元，扣非归母净利润为2.10亿元。

2. 公司2023Q4实现营业收入15.95亿元，归母净利润为-1.23亿元，扣非归母净利润-2.47亿元。

3. 公司2023年业绩同比下滑主要系受产品研发周期影响，公司推出的新游较少，在运营游戏随生命周期自然衰减，流水与业绩贡献同比下降，以及公司投资净收益减少所致。

4. 公司全年预计派发现金股利每股0.46元，股息率为4.61%。

5. 预计公司2024-2026归母净利润分别为10.52/12.83/14.38亿元，对应EPS分别为0.54/0.66/0.74元，当前股价对应PE分别为24.4/20.1/17.9倍。

6. 公司2023年毛利率为59.7%，净利率为6.3%。

7. 公司《女神异闻录：夜幕魅影》已于4月12日开启国内公测，游戏预下载即登顶APPStore免费总榜，公测次日位列iOS游戏畅销榜第8名，并即将于4月18日在港澳台地区和韩国正式上线。

8. 储备手游《一拳超人：世界》《乖离性百万亚瑟王：环》及端游产品《诛仙世界》《完美新世界（PerfectNewWorld）》等陆续展开测试，《诛仙2》《神魔大陆》等多款产品正在积极研发中，有望加速上线，随着新产品周期的开启带来流水增量，公司业绩有望持续修复。