君圣泰医药~B：国证国际-君圣泰医药~B-2511.HK-HTD1801发力代谢疾病市场-250527

投资标的：君圣泰医药（B-2511.HK） 推荐理由：君圣泰医药的核心产品HTD1801在代谢疾病领域具备差异化优势，临床试验结果显示其有效性，市场潜力巨大。

预计2027年实现收入，NDA申请在即，合理市值为27亿港元，目标价5.25港元，给予“买入”评级。

- 君圣泰医药的核心产品HTD1801在代谢疾病领域展现出显著的临床效果，预计将于2025年递交NDA申请。

- MASH和T2DM市场潜力巨大，预计到2032年全球市场将分别达到378亿美元和161亿美元。

- 公司目标价为5.25港元，给予“买入”评级，预期2027年实现收入，MASH和T2DM的销售峰值分别为37亿和27亿人民币。

君圣泰医药是一家专注于代谢病领域的创新药公司，其核心产品HTD1801（熊去氧胆小檗碱）已在代谢相关脂肪性肝炎（MASH）和2型糖尿病（T2DM）适应症方面进行了临床验证。

公司在中国的T2DM III期试验中已发布24周结果，52周结果预计年内发布，并计划于2025年递交NDA。

MASH的IIb期试验结果也即将发布。

HTD1801具有差异化竞争优势，能够改善降糖、降脂等症状，并展现出良好的安全性和耐受性。

根据市场研究，全球代谢疾病市场到2032年将达到4580亿美元，年复合增速11%。

其中，MASH市场预计到2032年将达到378亿美元，年复合增速87%，而中国的T2DM市场预计到2032年将达到161亿美元，年复合增速7.5%。

首次覆盖给与君圣泰医药目标价5.25港元，评级为“买入”。

预计公司将在2027年实现收入，MASH风险调整后销售峰值为37亿人民币，预计在2039年达到；T2DM风险调整后销售峰值为27亿，预计在2037年达到。

根据DCF估值法和管线峰值估值法，公司合理市值为27亿港元。

风险提示包括研发失败风险、审批政策和医保政策不确定风险、销售不及预期风险以及产品延迟取得监管批准的风险。