致欧科技：天风证券-致欧科技-301376-积极应对关税影响-250508

投资标的：致欧科技（301376） 推荐理由：公司2024年营收和净利预计增长，积极应对关税影响，通过物流优化和渠道开拓增强竞争力。

尽管面临供应链转移和成本上升挑战，但长期发展潜力仍然可观，维持“买入”评级。

- 致欧科技2024年营收预计达81亿，面临关税和供应链转移等外部挑战，归母净利预计下降19%。

- 公司将东南亚作为美国主要发货基地，计划到2025年完成转移，但短期内会产生额外成本和库存压力。

- 调整盈利预测，预计2025-27年归母净利润分别为3.8亿、5.5亿和7亿，维持“买入”评级。

致欧科技（301376）在年报及一季报中披露了2025年及2024年的经营展望和财务数据。

2024年公司营收预计达到81亿，同比增长34%，归母净利预计为3.3亿，同比下降19%。

在外部环境方面，全球地缘政治波动、海运成本上升、关税加码等因素将对公司经营带来挑战。

此外，行业竞争加剧也给企业发展带来压力。

公司计划通过物流优化、渠道开拓和共创提效等策略来应对这些挑战。

2024年各系列产品的营收目标为：家具系列42亿，同比增长37%；家居系列30亿，同比增长36%；宠物系列7亿，同比增长19%；运动户外2亿，同比增长20%。

区域市场方面，预计欧洲营收49亿，同比增长31%；北美营收30亿，同比增长39%；日本营收0.6亿，同比增长30%。

在线销售方面，亚马逊预计营收54亿，同比增长31%。

在应对关税影响方面，目前美国东南亚发货占比约40%，计划到2025年第三季度东南亚成为美国主要发货基地，但在此期间可能会出现一定的负面影响。

东南亚的采购成本较国内高出10%-15%，加上现有的10%关税，综合成本增加约25%。

公司将SKU分为三类以应对这一变化，并调整了美国市场的增长目标。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为3.8亿、5.5亿和7亿，调整前值为3.9亿、5.7亿和7.3亿。

风险因素包括外贸环境变化、行业竞争加剧、海外需求下降、新品迭代不及预期和汇率波动等。

维持“买入”评级。