姚记科技：开源证券-姚记科技-002605-公司信息更新报告：销售费用影响短期业绩，游戏与扑克牌驱动长期成长-240430

投资标的：姚记科技 推荐理由：公司游戏与扑克牌业务持续增长，2023年业绩大增，2024Q1毛利率稳定，新扑克牌生产基地有望降低成本，互联网营销能力持续提升，维持“买入”评级，看好长期成长。

1. 姚记科技2023年业绩大增，游戏与扑克牌业务或继续驱动增长，维持“买入”评级。

2. 公司销售费用影响短期业绩，毛利率较稳定，游戏与扑克牌业务持续向好，有望助力公司长期成长。

3. 风险提示包括游戏流水下滑、扑克牌销量下滑、数字营销业务回暖不及预期等。

1. 公司2023年实现营业收入43.1亿元，归母净利润5.6亿元，主要系游戏板块随产品迭代更新，优化了玩家体验，同时公司优化了游戏投放推广策略，合理安排投放节奏，游戏推广费用较2022年有所下降，从而带来利润增长。

2. 2024Q1实现营业收入9.8亿元，归母净利润1.5亿元，2024Q1利润同比下降主要系公司海外游戏业务运营模式调整，导致销售推广费用增加所致。

3. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.08/7.86/8.54亿元，对应EPS分别为1.72/1.91/2.07元，当前股价对应PE分别为14.3/12.9/11.9倍，我们看好扑克牌和游戏业务继续驱动公司业绩增长，维持“买入”评级。

4. 公司2023年毛利率为37.63%，2024Q1毛利率为37.78%，公司新扑克牌生产基地建成后，有望降低生产成本，带动毛利率提升。

5. 三大业务持续向好，助力公司长期成长，包括游戏、扑克牌和互联网营销。

6. 风险提示包括游戏流水下滑，扑克牌销量下滑、数字营销业务回暖不及预期等。