普冉股份：中邮证券-普冉股份-688766-端侧AI推动Nor容量提升，M4 MCU逐步起量-250227

投资标的：普冉股份（688766） 推荐理由：公司2024年营收预计达18.04亿元，同比增长60.03%，实现扭亏为盈。

受益于AI市场快速发展，存储需求提升，产品线持续优化，MCU业务具备增长潜力，未来有望成为新的业务增长引擎，维持“买入”评级。

- 普冉股份预计2024年实现营收18.04亿元，同比增长60.03%，扭亏为盈，归母净利润达2.93亿元。

- 公司受益于端侧AI的快速发展，存储技术和产品线持续扩展，特别是在NORFlash和MCU领域取得显著进展。

- 未来公司将继续加大研发投入，拓展市场，预计2024-2026年收入和利润将持续增长，维持“买入”评级。

普冉股份（688766）在2024年度业绩快报中披露，预计实现营收18.04亿元，同比增长60.03%；归母净利润2.93亿元，扭亏为盈，较上年增加3.41亿元。

扣非归母净利润为2.70亿元，同比增长3.35亿元。

公司所处的半导体设计行业景气度回升，消费电子等下游市场需求带动市场回暖，公司持续丰富和优化产品品类，开拓市场领域和客户群体，并根据客户需求进行技术和产品创新。

公司在存储产品线方面，基于“存储”与“存储+”战略，完善产品布局，重视中高端工控及车载客户的拓展。

M4MCU产品逐步起量，未来有较大增长潜力。

公司已完成中小容量NORFlash车载产品的AEC-Q100认证，EEPROM全系列产品也已通过相关标准考核。

随着全球AI市场的快速发展，对存储需求增长提供了动力，公司计划在存储产品线基础上持续升级产品，并探索其他存储技术。

预计2024年、2025年、2026年分别实现收入18亿、21亿、25亿元，归母净利润为2.9亿、3.5亿、4.1亿元，当前股价对应PE分别为45、38、32倍，维持“买入”评级。

风险提示包括产品研发风险、基础工艺技术授权到期风险、市场规模相对较小及竞争实力有待提高的风险、市场竞争加剧的风险等。