开发科技：开源证券-开发科技-920029-北交所新股申购报告：智慧能源计量全球领军者，境内外协同驱动新型电力系统建设-250315

投资标的：开发科技（920029） 推荐理由：公司作为智慧能源计量行业的领军者，深耕境外市场，核心技术自主研发，智能电表市场份额稳步提升。

预计2024年营收和净利润均实现增长，产品更新换代带动需求上行，具备广阔的市场潜力。

- 开发科技是一家专注于智能电、水、气表等能源计量终端及AMI系统的软件研发和销售的企业，境外市场表现优异，2024H1境外收入占比达92.15%。

- 公司预测2024年营收29.33亿元，净利润5.88亿元，未来市场需求强劲，全球智能计量市场预计将持续增长。

- 主要销售区域处于更新换代中期及后期，境内外市场双轮驱动，具备广阔的市场潜力和提升业绩的机会。

开发科技（920029）是一家专注于能源计量的公司，成立于2016年，主要提供智能电、水、气表等智能计量终端及AMI系统软件的研发、生产和销售。

公司核心产品为智能电表，致力于为客户提供涵盖多种能源的智慧能源管理系统解决方案。

公司在境外市场已有较强的基础和口碑，尤其在欧洲、中东和中亚地区。

公司营收主要来自外销，2024年上半年境外收入占比达到92.15%。

预计2024年度实现营收29.33亿元，同比增长15.02%，净利润5.88亿元，同比增长20.64%。

2025年第一季度预计营收在6.70-7.45亿元之间，同比增长12.06%-24.60%；归母净利在1.63-1.81亿元之间，同比增长28.74%-42.95%。

全球电力行业正朝着建设信息化智慧能源体系和以新能源为主体的新型电力系统发展，智能电表作为重要基础设施，市场需求旺盛。

根据市场研究数据，预计全球智能计量市场到2028年将达到363.87亿美元，复合增长率为9.5%；智能电表市场到2027年将达到107.00亿美元，复合增长率为6.5%。

公司在欧洲市场的占有率逐年提升，分别为2021年的9.46%、2022年的10.41%和2023年的12.14%。

同时，公司在沙特阿拉伯、乌拉圭、乌兹别克斯坦等国家参与AMI智能电表的部署。

在国内市场方面，公司已多次中标国家电网的智能电表集采项目，总中标金额超5亿元。

公司正在建设成都长城开发智能计量终端的自动化生产线，预计新增800万台智能计量终端的年产能。

同行业可比公司的PE2023均值为18.22X，PE2024E均值为14.27X。

公司正在抓住全球智能电网的发展机会，提供基于AMI高级计量架构和电力大数据的端到端解决方案。

风险提示包括境内外市场开拓的经营风险、合作可持续性风险及研发不足风险。