半导体行业：开源证券-半导体行业深度报告：AI终端加速创新发展，关注上游产业链核心增量-240621

1. AI终端（包括AI手机和AIPC）预计将快速增长，AI手机在中国的渗透率到2027年有望达到51.9%，AIPC全球出货量2024-2027年CAGR预计为126%。

2. 上游产业链如SoC、存储、NPU等将受益于AI终端的增长，推动相关硬件需求上升。

3. 推荐关注瑞芯微、恒玄科技等标的，同时提示AI应用和技术创新可能带来的风险。

本报告聚焦于AI终端的创新发展，强调AI模型、应用和硬件的协同作用，推动AI终端的进步，并关注上游产业链的核心增量。

报告指出，AI应用基于大模型，广泛应用于聊天机器人、文本和图像处理等领域，普及度稳步提升。

AI模型是连接应用和硬件的关键，国内模型正快速发展，追赶国际水平。

AI硬件作为算力基础，各厂商正提升算力支持。

AI终端整合硬件和模型，提供应用服务。

特别关注AI手机和AIPC的发展： 1. AI手机：预计到2027年，中国AI手机渗透率将达到51.9%，出货量达1.5亿台，重点关注SoC、存储等上游环节。

2. AIPC：2024年为AIPC元年，预计到2027年全球出货量将达1.5亿台，重点关注NPU等上游环节。

投资建议包括推荐和受益标的，同时提醒注意AI应用发展、技术创新不及预期及行业竞争加剧的风险。

投资标的及推荐理由： 1. 推荐标的： - 瑞芯微：作为半导体设计公司，可能受益于AI终端对高性能SoC的需求增长。

- 恒玄科技：专注于智能音频和AIoT领域，可能从AI终端的普及中获益。

- 奥海科技：提供电源管理解决方案，AI终端的增加可能带动对高效能电源管理的需求。

- 水晶光电：光学元件供应商，AI终端对高质量光学元件的需求可能增加。

- 东山精密：精密制造服务提供商，可能从AI终端的制造需求中获益。

2. 受益标的： - 立讯精密、领益智造、鹏鼎控股、德赛电池、欣旺达、蓝思科技、赛腾股份、中石科技、思泉新材、安达智能、环旭电子、长盈精密、统联精密、韦尔股份、京东方A、蓝特光学、闻泰科技、华勤技术、珠海冠宇、春秋电子、领益智造、飞荣达、兆易创新、全志科技、歌尔股份、萤石网络、漫步者、创维数字：这些公司涵盖了从精密制造、电子制造服务、电池制造、光学元件、半导体设计到智能硬件等多个领域，均有可能从AI终端市场的增长中获得利益。

推荐理由： - AI终端市场的快速发展，包括AI手机和AIPC的预期增长，将推动对上游产业链的需求，如SoC、存储、NPU、电池、散热等关键组件和技术。

- 随着AI模型、AI应用和AI硬件的协同发展，相关产业链公司有望从中获得增长机会。

- 预计到2027年，AI手机和AIPC的渗透率和出货量将大幅增长，为相关公司带来显著的市场机会。

风险提示： - AI应用发展不及预期可能会影响AI终端的市场接受度和需求。

- AI技术创新不及预期可能会减缓AI终端的更新换代速度。

- 行业竞争加剧可能会影响相关公司的市场份额和盈利能力。