国药控股：第一上海-国药控股-1099.HK-24年收入减少2.02%，利润减少22.1%-250327

投资标的：国药控股（1099.HK） 推荐理由：尽管2024年收入和利润有所下降，但公司在医药分销领域的市场份额稳固，且随着中国老龄化进程加速，分销业务有望持续增长。

目标价23.94港元，较现价有29.7%的上升空间，维持买入评级。

- 国药控股2024年收入同比下降2.02%，归母利润下降22.1%，经营利润率也有所下滑。

- 医药分销收入小幅增长，但器械分销和其他业务收入均出现下滑，零售药房数量减少。

- 尽管短期业绩承压，但长期受益于中国老龄化进程，维持目标价23.94港元，评级为买入。

国药控股（1099.HK）在2024年的收入同比下降2.02%，至5845.1亿元，归母利润同比下降22.1%，至70.5亿元。

公司毛利率下降0.56个百分点至7.57%，经营利润率下降0.62个百分点至2.77%。

销售、行政费用率和财务费用率分别保持在2.94%、1.44%和0.4%。

资产处置收益为0.47亿元，较去年同期的6.6亿元大幅下降。

无形资产减值为11.1亿元，其中国大药房减值9.7亿元。

所得税率提升至25.6%。

在各分部方面，医药分销收入增长0.75%至4443.6亿元，经营利润率下降至2.74%。

器械分销收入下降9.44%至1179.2亿元，经营利润率为2.25%。

零售药房总数减少896家，零售药房业务收入增长0.82%至359.8亿元。

其他业务收入下降12.32%至91.1亿元，经营利润率为7.57%。

公司维持30%的派息比率，每股派息0.68元。

目标价为23.94港元，维持买入评级，预计有29.7%的上升空间。

公司市占率约占分销行业的四分之一，长期发展受益于中国老龄化进程加速。