基础化工行业：国金证券-基础化工行业绿色系列：PET回收（供给篇）——“低值料、高值用”重点关注-250319

- PET回收主要以物理法为主，化学法有望成为未来发展方向，但目前布局较少，具备先发优势的企业将受益。

- 物理法的技术成熟度高，但面临原材料限制，化学法和生物法则具备更广泛的原料扩展和高值利用潜力。

- 投资者应关注能够实现高值化应用、低成本管控和突破技术障碍的企业，以获取市场和成本双重优势。

本报告是关于PET回收行业的分析，重点关注其技术和企业布局。

当前，PET回收主要采用物理法，产业链和工艺相对成熟，但随着需求增加，化学法将成为未来的重要发展方向。

国内在化学法布局的企业较少，先期形成规模化的企业有望获得先发优势。

核心结论包括：物理法基础较好，但小规模企业技术储备不足，主要进行降级应用；物理回收对原材料要求高，限制了进一步拓展，且我国禁止废旧塑料进口，企业需思考解决来料问题；化学法正在不断突破，能够扩展原料范围，未来发展空间广阔，但路径尚不成熟，成本需优化；生物法仍处于探索阶段，尽管具有高值利用潜力，但工程化应用尚未成熟，成本较高。

投资建议指出，PET再生材料的应用需求提升，行业潜在发展空间巨大。

受益企业包括：能够实现高值化应用的企业、扩展应用原料并控制成本的企业、突破技术和工艺障碍的企业。

风险提示包括政策落地不及预期、产业链配套发展不均衡、海外贸易政策变动、需求波动及石化产业链价格波动等。

投资标的及推荐理由： 1. 实现PET回收的高值化应用的企业： 推荐理由：这些企业能够满足下游领先企业高端服装的产品需求，从而在产品定价上获得盈利空间，具备较强的市场竞争力。

2. 能够扩展应用原料，实现低成本管控的企业： 推荐理由：通过破除传统PET回收的限制，使用成本更低的原材料进行产品生产，可以降低外部约束带来的不可控风险，形成更大的成长空间。

3. 能够突破技术、工艺路径障碍，采用生物法或化学法经济性生产rPET的企业： 推荐理由：这些企业有望在成本和市场上实现双重突破，提升竞争优势，满足市场对高质量再生材料的需求。

风险提示： 需要关注政策落地不及预期、产业链配套发展不均衡、海外贸易政策变动、需求波动及石化产业链价格剧烈波动等风险因素。