重庆啤酒：信达证券-重庆啤酒-600132-吨价稳健提升，毛利率改善明显-240506

投资标的：重庆啤酒 推荐理由：重庆啤酒拥有6+6品牌矩阵，注重产品创新，具备不可复制的品牌资产沉淀。

公司积极应对宏观挑战，优化经销商体系，预计主流产品在优势市场保持较好增长，具备较好的资本回报。

1. 重庆啤酒2024年一季度营收同比增长7.2%，毛利率同比提升2.74%，归母净利润同比增长16.8%。

2. 高档酒收入稳健增长，销量同比增加5.2%，吨价同比提升1.8%。

3. 公司品牌竞争力强，产品创新能力突出，长期看好公司发展前景，维持“买入”评级。

1. 公司2024年一季度营收42.93亿元，同比增长7.2%，归母净利润4.52亿元，同比增长16.8%。

2. 2024年一季度销量同比增长5.2%至87万千升，吨价同比增长1.8%至4952元。

3. 高档酒收入同比增长8.3%至25.72亿元，占比62%。

4. 南区收入同比增长9.3%至12.09亿元，中区收入同比增长7.0%至18.09亿元，西北区收入同比增长3.2%至11.6亿元。

5. 2024年一季度毛利率同比改善至47.9%，归母净利润率同比提升至10.5%。

6. 预计2024-2026年EPS分别为3.08元、3.33元、3.50元，维持“买入”评级。

7. 风险因素：产品结构升级不达预期、原材料价格波动。