银行业：开源证券-银行行业点评报告：信贷超季节性恢复，“以价换量”或告一段落-250413

- 3月信贷投放强劲，新增贷款3.64万亿元，结构上以短期贷款为主，居民按揭需求有所回暖。

- 社融增长主要由政府债券驱动，信贷增速回升，但仍需政策支持以降低融资成本。

- 非银存款流失加速，受债市波动和海外政策不确定性影响，整体市场风险偏好提升，红利类资产仍具吸引力。

报告指出，3月信贷投放出现强劲的季节性恢复，新增人民币贷款3.64万亿元，同比多增5500亿元，信贷结构以短期贷款为主，居民贷款增长加速，尤其是消费贷款降价带动需求回暖。

社融增长主要由政府债券贡献，社融增速连续五个月上升，显示宽信用政策初见成效。

M2和M1的增速稳定，企业存款和信贷需求边际改善，反映出资金逐步活化。

投资建议方面，红利类资产仍有支撑，国有银行的估值修复值得关注。

建议关注中信银行、农业银行、招商银行等，同时推荐顺周期逻辑的苏州银行等。

风险提示包括宏观经济增速下行和政策落地不及预期等。

投资标的及推荐理由： 1. 中信银行 推荐理由：作为红利类资产，受益于稳增长政策的发力，具备稳定的股息和长期吸引力。

2. 农业银行 推荐理由：同样受益于稳增长政策，具有较强的基本面支撑。

3. 招商银行 推荐理由：在宽信用环境下，预计将对银行基本面形成支撑，具备投资价值。

4. 北京银行 推荐理由：受益于政策支持和市场环境改善，具备良好的投资前景。

5. 苏州银行 推荐理由：符合顺周期逻辑，预计将从经济复苏中获益。

6. 江苏银行 推荐理由：与苏州银行相似，受益于经济回暖，具备投资潜力。

7. 成都银行 推荐理由：在宽信用环境下，预计将受益于信贷需求的改善。

8. 常熟银行 推荐理由：具备顺周期特征，预计将从经济增长中获益。

总体来看，推荐的银行股均具备稳健的基本面和良好的股息回报，适合在当前市场环境中进行投资。