佳禾智能：财通证券-佳禾智能-300793-业绩持续承压，AR新品带来想象空间-241101

投资标的：佳禾智能（300793） 推荐理由：公司业绩承压，但AR业务具备长期成长空间，尤其是消费级AR眼镜“INMOGO”的上市及未来新品发布。

预计2024-2026年归母净利润逐年增长，维持“增持”评级。

- 佳禾智能2024年前三季度营收增长6.90%，但归母净利润大幅下降53.51%，毛利率也有所下滑，主要受汇率及费用增加影响。

- 公司AR眼镜新品“INMOGO”已上市，未来有望借助良好的产业链发展获得成长空间。

- 预计2024-2026年归母净利润将逐步提升，维持“增持”评级，但需关注消费电子及AR产业化进程的风险。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **公司基本信息**： - 公司名称：佳禾智能（股票代码：300793） - 最新财报：2024年三季报 2. **业绩表现**： - 前三季度营收：19.32亿元，同比增加6.90% - 归母净利润：0.72亿元，同比下降53.51% - 扣非净利润：0.45亿元，同比下降65.82% - 毛利率：16.03%，同比下降2.56个百分点 3. **第三季度表现**： - 单季度营收：8.06亿元，同比增加19.65%，环比增加18.60% - 单季度归母净利润：0.32亿元，同比下降49.53%，环比增加21.46% - 单季度扣非净利润：0.19亿元，同比下降65.49%，环比增加18.78% - 单季度毛利率：16.38%，同比下降2.84个百分点，环比增加1.50个百分点 4. **费用情况**： - 销售费用率：0.85% - 管理费用率：4.26% - 研发费用率：4.64% - 财务费用率：1.77% - 合计费用率：11.53% - 各费用率同比变动情况：销售费用率-0.08pct，管理费用率-0.05pct，研发费用率-0.78pct，财务费用率+2.21pct，合计费用率+1.30pct 5. **盈利承压原因**： - 汇率影响 - 短期研发项目投入高 - 总部大楼、江西工业园折旧摊销 - 可转债利息计提 6. **AR业务前景**： - 关注AR眼镜的成长空间 - Meta演示AR原型机Orion - 消费级AR眼镜“INMOGO”于2023年9月上市 - 影目科技将于11月29日发布新产品INMOAir3和INMOGo2 7. **投资建议**： - 预计2024-2026年归母净利润为0.99亿元、1.53亿元、1.92亿元 - 每股收益（EPS）为0.28元、0.44元、0.55元 - 对应市盈率（PE）为56.84倍、36.83倍、29.45倍 - 维持“增持”评级 8. **风险提示**： - 消费电子需求复苏不及预期 - AR产业化进程不及预期 - AI硬件需求不及预期 以上信息为投资者分析该公司的财务状况、业务前景及风险因素提供了重要参考。