浦银国际-月度中国宏观洞察：消费动能尚可，关税战提前增加经济不确定性-250211

- 中美关税战提前升级，预计将拖累中国GDP约0.6个百分点，经济不确定性加大。

- 1-2月消费数据表现尚可，春节期间消费增长稳定，但政策支持力度可能有限。

- 预计政府将设定5%左右的经济增速目标，全年经济增速预测维持在4.5%。

本月度中国宏观洞察报告主要分析了当前经济形势及未来展望，核心要点如下： 1. **宏观经济环境**：中美关税战提前爆发，预计将对中国GDP产生0.6个百分点的拖累，经济不确定性加剧，需关注4月1日贸易调查的结果。

2. **消费表现**：1-2月春节期间，消费数据表现良好，耐用品和服务消费均有较好增长，房产销售与去年持平，但由于春节停工，供给端数据有所回落。

3. **政策展望**：在2月传统政策真空期，政府可能更重视政策落实，尤其是3月两会制定的经济目标和财政预算。

短期内，财政政策将聚焦设备更新和消费品以旧换新，货币政策维持适度宽松，央行可能会择机降准，但降息需考虑外部因素。

4. **经济增速预测**：预计政府将在两会上设定经济增速目标为5%左右，全年经济增速预测维持在4.5%。

5. **汇率展望**：央行将努力稳定人民币汇率在7.2-7.4区间内，若关税再次提高，可能允许适度贬值以抵消影响，但贬值幅度预计小于上次关税战。

6. **投资风险**：未来政策刺激效果可能不及预期，消费复苏乏力，以及特朗普执政下的中美关系风险，尤其在贸易方面，均为潜在投资风险。