均胜电子：民生证券-均胜电子-600699-系列点评一：25Q2稳健增长，汽车+机器人Tier1启航-250829

投资标的：均胜电子（600699） 推荐理由：公司2025年上半年实现稳健增长，汽车电子与安全业务表现良好，毛利率提升，且积极布局机器人产业链，打造第二增长曲线。

预计未来三年营收和净利润持续增长，维持“推荐”评级。

均胜电子2025年上半年实现稳健增长，营收同比增长12.07%，归母净利润同比增长11.13%。

公司积极布局汽车和机器人领域，打造第二增长曲线，预计未来几年将持续增长。

风险方面需关注智能驾驶和乘用车销量的进展。

均胜电子在2025年半年度报告中显示，2025年上半年营收为303.47亿元，同比增长12.07%；归母净利润为7.08亿元，同比增长11.13%；扣非净利润为7.06亿元，同比增长10.53%。

2025年第二季度的营收为157.71亿元，同比增长14.27%，环比增长8.20%；归母净利润为3.67亿元，同比增长11.18%，环比增长7.85%；扣非净利润为3.86亿元，同比增长17.89%，环比增长20.55%。

公司毛利率在2025年第二季度达18.39%，同比提升2.89个百分点，环比提升0.49个百分点。

归母净利率为2.33%，同比和环比均略有下降。

费用方面，销售、管理、研发和财务费用率分别增加，主要由于业务拓展、人员费用增加和研发投入的增加。

公司战略定位于“汽车+机器人Tier1”，积极拓展机器人产业链，成立了全资子公司宁波均胜具身智能机器人有限责任公司，专注于智能电动汽车和人形机器人领域的研发。

在海外运营方面，公司通过优化采购和调整产能，推动原材料成本下降，提升毛利率，预计美洲区域的毛利率也将同步改善。

投资建议方面，预计公司在2025-2027年的营收分别为622.49亿元、649.95亿元和685.66亿元，归母净利润为14.89亿元、18.27亿元和21.09亿元，对应的每股收益为1.07元、1.31元和1.51元。

按照2025年8月28日的收盘价21.14元，对应的市盈率为20倍、16倍和14倍，维持“推荐”评级。

风险提示包括智能驾驶进展不及预期、乘用车销量不及预期以及人形机器人业务进展不及预期等。