青鸟消防：华安证券-青鸟消防-002960-行业短期需求承压，工业消防加速发展-250422

投资标的：青鸟消防（002960） 推荐理由：公司在多重外部挑战下，主营业务保持稳定，工业消防业务快速增长，海外业务稳步发展，研发投入持续增加，创新能力强。

预计2025-2027年收入和净利润将稳步提升，维持“买入”评级。

青鸟消防2024年实现营收49.23亿元，归母净利润大幅下滑46.42%，主要受股权激励、汇兑损益和管理费用增加影响。

尽管面临短期压力，公司主营业务保持稳定，工业消防和海外业务实现快速增长。

公司持续加大研发投入，未来三年预计营业收入和净利润将逐步回升，维持“买入”投资评级。

青鸟消防（002960）发布了2024年年报，报告显示公司实现营收49.23亿元，同比下降0.98%；归母净利润为3.53亿元，同比下降46.42%；扣非后归母净利润为3.34亿元，同比下降46.28%。

经营活动产生的现金流净额为5.65亿元，加权平均净资产收益率为5.81%。

在单季度方面，2024年四季度公司实现营收14.02亿元，同比增长5.65%，但归母净利润仅为0.18亿元，同比下降88.45%。

利润下滑的主要原因包括：股权激励费用增加0.31亿元，汇兑损益导致财务费用增加0.44亿元，人力资源成本增加0.22亿元，以及商誉减值损失增加0.88亿元。

尽管面临多重外部挑战，公司主营业务保持稳定。

具体业务表现为：国内民商用报警及疏散业务收入32.72亿元，同比下降6.61%；国内工业与行业消防业务快速增长，收入达到2.48亿元，其中工业报警产品收入1.2亿元，同比增长55.59%；海外消防业务实现营收约7.03亿元，同比增长9.92%；智慧消防产品发货量为4,390万，同比增长19%。

公司持续加大研发投入，2024年研发支出约3.43亿元，累计研发投入近13.5亿元，年复合增长率近20%。

投资建议方面，预计2025-2027年营业收入分别为51.66亿元、56.31亿元和62.73亿元，归母净利润为5.02亿元、5.56亿元和6.31亿元，EPS分别为0.68元、0.75元和0.86元。

当前股价对应PE为16倍、15倍和13倍，维持“买入”投资评级。

风险提示包括政策波动、市场竞争加剧、原材料价格波动及信息更新不及时等风险。