华利集团：申港证券-华利集团-300979-首次覆盖报告：全球运动鞋履制造龙头优势高筑-240620

投资标的：华利集团（300979） 推荐理由：华利集团是全球运动鞋履制造龙头，深耕行业多年，与Nike等知名品牌深度合作。

公司拥有低成本、强研发和高产能优势，客户结构均衡，经营稳定。

预计未来三年EPS持续增长，当前股价市盈率合理，首次覆盖给予“买入”评级。

1. 华利集团是全球领先的运动鞋制造商，主要客户包括Nike、Converse等知名品牌，具有强大的研发和生产能力。

2. 公司通过低成本、高产能和优质客户关系维持竞争优势，未来计划在越南、印尼等地扩大产能。

3. 预计2024至2026年公司盈利将持续增长，投资建议为“买入”，但需注意国际贸易和劳动力成本上升等风险。

1. 华利集团是全球领先的运动鞋专业制造商，主要为多个全球知名运动品牌提供开发设计与制造服务。

2. 公司实际控制人为张聪渊家族，创始人家族持股87.48%，股权结构集中，管理高效。

3. 运动鞋产业链分明，经营模式特点突出，生产工艺繁杂，品牌客户选择供应商的门槛高，供应商数量逐步下降，利于头部企业。

4. 全球鞋履消费市场规模稳定增长，运动鞋类板块增长迅速，中国市场发展迅速且潜力大。

5. 公司销售客户主要为全球知名运动品牌运营商，客户资源优质。

公司与Nike等前五大客户通过签订销售框架合同及销售订单的形式维持长期稳定的合作关系，且Nike向公司采购额稳步提升。

6. 公司在产品开发设计、生产制造过程中不断融合自动化技术。

公司多类核心生产工艺技术行业领先，产品生产降本增效，已拥有多项研发成果转化。

7. 公司未来产能持续爬坡，根据预期的订单情况，在越南、缅甸、印度尼西亚扩建、新建厂房及附属工程。

公司持续推进自动化，在各量产工厂大力推进技术改造。

8. 预计公司2024年~2026年EPS分别为3.31元、3.84元、4.38元，当前股价市盈率分别为20.63倍、17.79倍、15.62倍，首次覆盖给予“买入”评级。