上海医药：国投证券-上海医药-601607-南北整合阶段性成果突出，创新业务蓬勃发展-240827

投资标的：上海医药（601607） 推荐理由：上海医药在南北整合阶段取得了突出的成果，创新业务蓬勃发展。

公司2024年中报显示，商业板块稳健增长主要得益于内生驱动，药品CSO业务销售额增长172%，器械及大健康业务销售增长11.12%。

同时，公司注重工业板块研发投入，中药大品种领域持续挖掘。

公司持续推进大品种和大品牌战略，成功引入进口总代品种，并在中药领域取得多项临床申请受理及进入后续临床研究阶段的新药管线。

预计公司未来几年的收入和净利润增速均较稳健。

因此，我们给予上海医药买入的投资评级，目标价为20.98元。

1. 上海医药在南北整合阶段取得了突出的成果，创新业务蓬勃发展。

2. 公司2024年上半年整体业绩稳健，单Q2工商业贡献利润稳增。

3. 商业板块稳健增长主要得益于内生驱动，CSO及器械等业务提速彰显成果。

4. 公司注重工业板块研发投入，在中药大品种领域持续挖掘。

5. 公司有多个新药管线进展较快，创新药板块发展潜力巨大。

6. 维持给予买入评级，目标价为20.98元。

7. 风险提示：新药研发进展不及预期，CSO及器械等新业务进展不及预期，医药行业政策变动的风险。

1. 上海医药2024年上半年整体业绩稳健，单季度工商业贡献利润稳增。

2. 2024年上半年公司医药工业收入下降，医药商业收入增长。

3. 2024年上半年公司归母净利润增长，其中工业、商业贡献利润分别为13.12亿元和17.93亿元。

4. 单季度公司实现营收和归母净利润增长，商业和工业板块经营性利润稳定增长。

5. 公司2023年提出商业板块南北整合，2024年上半年召开商业专项融合会议，南北整合阶段性成果突出。

6. 公司在药品CSO业务方面取得良好表现，药品CSO销售额增长，合约产品覆盖多家药企。

7. 公司在器械及大健康等非药业务方面实现销售增长，主要得益于大型医院SPD合作。

8. 公司注重工业板块研发投入，中药大品种领域持续挖掘。

9. 公司旗下各中药企业推进大品种和大品牌战略，进行品种二次开发。

10. 公司在创新药板块有多个临床申请获得受理及进入后续临床研究阶段的新药管线。

11. 公司预计2024年-2026年的收入和净利润增速分别为9.52%、9.56%、10.31%和37.46%、10.35%、9.98%。

12. 维持给予买入-A的投资评级，6个月目标价为20.98元。

13. 风险提示包括新药研发进展不及预期、CSO及器械等新业务进展不及预期、医药行业政策变动的风险。