房地产行业：东方证券-房地产行业周报：存量房收储政策优化有望助力库存逐步去化-250819

- 存量房收储政策优化空间存在，取消价格上限和放宽再贷款条件将有助于库存去化。

- 地产行业股价修复主要依赖无风险利率下行和行业风险评价降低，而非政策出台节奏。

- 优质开发商在长期底部过程中将更具优势，资产负债表和股价有望持续修复。

本周房地产行业周报的核心观点如下： 1. 存量房收储政策的推进并不存在“堵点”，关键在于地方政府的权责制度。

地方政府需对项目的合规性和盈亏平衡负责。

在政策框架不变的情况下，仍有优化空间，如取消收储价格上限、放宽再贷款期限和下调再贷款利率，这些措施将助力库存去化并提升地产股价修复斜率。

2. 地产行业及股价修复不完全依赖政策出台的具体时间，而是受无风险利率下行和行业风险评价降低的推动。

房地产行业进入下行阶段后，中高息回报资产减少，导致无风险利率下降。

当前房地产处于筑底阶段，分母端的影响超过分子端，有助于未来股价回升。

投资者对政策的信心与国家治理能力紧密相关。

3. 未来存量房收储政策如迎来边际优化，将有助于逐步去化库存。

中国人民银行设立的3000亿元保障性住房再贷款政策和优化措施尚未充分发挥效果，主要原因在于开发商与地方政府的定价分歧以及地方政府的责任制约。

2025年政治局会议提出的政策优化建议将有助于提升开发商的积极性和项目的盈亏平衡。

投资建议方面，推荐关注招商蛇口、保利发展、贝壳W、龙湖集团、金地集团和新城控股等优质开发商。

风险提示包括地产逆周期政策不及预期、销售大幅下滑和房企信用风险加剧。

投资标的及推荐理由如下： 1. 招商蛇口（001979，买入）：作为优质开发商，具备持续经营能力，有望在市场修复中占据优势。

2. 保利发展（600048，买入）：公司在行业中的地位稳固，具备良好的资产负债表，适合长期投资。

3. 贝壳W（02423，买入）：作为房地产服务平台，受益于市场回暖，具有较好的成长潜力。

4. 龙湖集团（00960，买入）：公司在市场中的竞争力强，预计能在库存去化中实现较好的业绩表现。

5. 金地集团（600383，增持）：公司具备较强的市场适应能力，适合在当前市场环境中增持。

6. 新城控股（601155，未评级）：虽然未给予评级，但在行业调整后，仍值得关注其潜在的投资机会。