萤石网络：东海证券-萤石网络-688475-公司简评报告：高毛利率业务增长亮眼，海内外渠道建设持续-240901

投资标的：萤石网络（688475） 推荐理由：公司2024年H1营业收入和净利润均实现增长，智能家居和物联网云平台业务表现亮眼，毛利率提升，渠道建设持续推进。

预计未来利润增长稳健，维持“增持”评级，具备良好投资价值。

- 萤石网络2024年H1营业收入25.83亿元，同比增长13.05%，归母净利润2.82亿元，同比增长8.88%，业绩符合预期。

- 智能摄像机和智能入户产品表现突出，云平台业务增长显著，整体毛利率提升至43.34%。

- 公司加强海内外渠道拓展，预计2024-2026年归母净利润为6.58/7.74/9.51亿元，维持“增持”评级，风险包括产品研发和全球化经营风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年H1营业收入：25.83亿元，同比+13.05%。

- 归母净利润：2.82亿元，同比+8.88%。

- 扣非归母净利润：2.77亿元，同比+9.89%。

- 2024Q2营业收入：13.47亿元，同比+11.64%；归母净利润：1.56亿元，同比-6.64%。

2. **产品与业务增长**： - 智能摄像机收入：14.44亿元，毛利率39.41%（略有下降）。

- 智能入户收入：3.28亿元，同比+68.97%，毛利率41.46%（提升）。

- 智能服务机器人收入：5480万元，同比+273.34%。

- 物联网云平台业务收入：4.95亿元，同比+29.97%，毛利率76.13%（提升）。

3. **渠道建设**： - 国内电商出货占比提升至40%以上。

- 海外销售网络覆盖130多个国家和地区，上半年境外收入为8.5亿元，收入占比提升。

4. **费用与利润**： - 2024年H1销售/研发费用率分别为14.61%/16.35%。

- 归母净利率同比-0.42pct至10.90%。

- 财务费用同比增长超1400万元。

5. **资产状况**： - 总资产：79.83亿元，资产负债率为33.99%。

- 投资活动现金流净额同比增长28.30%。

6. **投资建议**： - 预计2024-2026年归母净利润为6.58/7.74/9.51亿元，EPS为0.84/0.98/1.21元，对应PE为31X/27X/22X。

- 维持“增持”评级。

7. **风险提示**： - 产品研发风险。

- 上游行业发展制约的风险。

- 全球化经营风险。

- 行业竞争加剧。

这些信息可以帮助专业投资者评估公司的财务健康状况、市场表现以及未来的增长潜力。