华金证券-中央经济工作会议深度解读：提振消费·扩张财政·对冲风险-241213

- 中央经济工作会议强调提振消费和扩大内需，预计2025年经济增长目标为4.5%。

- 财政政策将更加积极，增加财政赤字和特别国债，以支持消费和基础设施投资。

- 货币政策将适度宽松，预计降息和降准，人民币汇率波动区间在7.2-7.6。

该投资报告对中央经济工作会议的解读主要围绕以下几个核心要点： 1. **宏观经济目标**：预计2025年中国经济增长目标定在4.5%左右，强调对外部环境变化的重视，尤其是美国候任总统特朗普可能带来的外需风险，预计净出口对经济增长的贡献将减弱。

2. **内需扩张政策**：会议明确提出通过提振消费和扩大内需来对冲经济风险，强调消费和投资内需的增长要求高于2024年。

3. **财政政策**：财政政策将更加积极，计划提高财政赤字率，增加国债和补贴，扩大专项债的范围，预计2025年财政赤字率为3.6%-4.0%，超长期特别国债规模在1.5万亿至2万亿之间。

4. **货币政策**：货币政策将保持适度宽松，预计2025年政策利率和LPR下调约40个基点，降准幅度在100-150个基点之间，人民币汇率波动区间预计在7.2-7.6之间。

5. **房地产市场**：会议要求持续推动房地产市场止跌回稳，强调供需两侧的政策支持，预计专项债用于保障房和闲置土地的收储将增加，以改善流动性和加速住宅交付。

6. **长期资本市场**：推动长期资本入市，深化投融资改革，增强资本市场的包容性和适应性，以支持新质生产力建设和关键技术攻关。

7. **风险提示**：财政扩张和货币宽松政策的实施效果可能低于预期，需关注相关风险。

整体来看，报告强调通过内需驱动经济增长，同时采取积极的财政和货币政策以应对外部风险和市场挑战。