华利集团：太平洋证券-华利集团-300979-23年年报点评：23Q4重回增长区间，看好24年拐点向上确定性-240412

投资标的：华利集团 推荐理由：公司在行业去库过程中表现强韧性，新客户量产出货、老客订单恢复、供应链订单向头部转移，公司份额有望持续提升，新工厂爬坡与新产能建设稳步推进，预计未来将持续兑现稳健的成长。

给予公司25倍PE，对应24年目标价在80.3元，给予“买入”评级。

1. 华利集团23年营收略有下滑，但Q4营收增长明显，毛利率和净利率均有所提升，盈利能力表现韧性。

2. 公司通过开拓新客户和稳固老客户，预计24年将迎来增长拐点，订单恢复和产能利用率提升有望推动盈利增长。

3. 投资建议给予公司25倍PE，对应24年目标价在80.3元，给予“买入”评级，但需注意产能扩张、海外消费不及预期等风险。

1. 公司23年营收和净利润情况 2. 23Q4营收和净利润情况 3. 23年运动鞋销量和ASP情况 4. 23Q4毛利率和净利率情况 5. 公司前五大客户销售占比情况 6. 公司24年展望和盈利预测 7. 给予公司的投资建议 8. 风险提示