西南证券-2025年8月PMI数据点评：景气小幅走高，回升趋势有望延续-250831

- 2025年8月制造业PMI小幅回升至49.4%，生产端回升速度快于需求端，显示出景气回升趋势有望延续。

- 外需压力减轻，国内扩内需政策持续发力，有望支撑下半年制造业和消费品的增长。

- 建筑业因雨季和地产降温影响，景气指数降至收缩区间，但基建投资的持续推进可能带来反弹。

2025年8月的PMI数据表明，中国制造业景气小幅回升，整体经济形势有所改善。

制造业PMI上升至49.4%，尽管仍低于季节性水平，但生产端回升速度快于需求端。

新订单指数仍处于收缩区间，而生产指数则突破50，显示出生产活动的扩张。

中美经贸摩擦的缓和和国内稳增长政策的持续发力，提升了企业的生产经营预期。

就业市场保持稳定，但中型企业的景气有所下滑，而大型企业则表现良好，保持扩张趋势。

价格指数上升，反映出原材料采购需求增加。

服务业PMI也有所上升，受暑期消费和金融行业活跃的推动。

然而，建筑业因雨季和地产需求减弱而陷入收缩区间，建筑业商务活动指数降至49.1%。

尽管地产市场降温，但基建投资仍有支撑，未来有望回升。

总体来看，随着季节性淡季的结束和政策的落实，制造业和服务业的景气度有望继续回升，但需警惕国内政策执行不及预期和海外经济波动的风险。