森麒麟：华鑫证券-森麒麟-002984-公司事件点评报告：Q3业绩持续高增长，摩洛哥项目快速推进-241022

投资标的：森麒麟（002984） 推荐理由：公司Q3业绩持续高增长，归母净利润同比大增73.72%。

轮胎业务销量创历史新高，摩洛哥工厂快速推进，未来将显著提升产能，优化产品结构带动毛利率提升。

预计未来三年净利润持续增长，给予“买入”评级。

- 森麒麟2024年前三季度实现营业收入63.4亿元，同比增长10.42%；归母净利润17.26亿元，同比大增73.72%。

- 三季度轮胎销量创历史新高，半钢胎和全钢胎产量分别增长14%和26%，出口退税和产品结构优化提升了整体毛利率。

- 摩洛哥工厂预计到2026年实现满产，年产1200万条，显著增强公司产能布局，未来业绩有望持续增长，给予“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩增长**： - 2024年前三季度营业总收入为63.4亿元，同比增长10.42%。

- 归母净利润为17.26亿元，同比大增73.72%。

- 2024年Q3单季度营业收入22.30亿元，同比增长1.13%，环比增长11.82%。

- 归母净利润6.48亿元，同比大增67.48%，环比增长13.04%。

2. **轮胎业务表现**： - 半钢胎和全钢胎的产量分别同比增长14%和26%，销量分别同比增长7%和30%。

- Q3半钢胎销量达806.9万条，环比增加73.76万条；全钢胎销售19.2万条，环比增长3.35万条，创历史新高。

3. **盈利能力提升**： - Q3出口退税达到2亿元，降低了公司成本。

- 产品结构优化使整体毛利率提升至39.52%，环比增加4.25个百分点。

- Q3经营性现金流净额为15.22亿元，同比小幅减少。

4. **摩洛哥工厂进展**： - 摩洛哥工厂年产1200万条轮胎，建设至投产仅耗时11个月。

- 预计到2025年大规模放量600至800万条，到2026年实现满产，为公司提供40%的产能增益。

5. **盈利预测**： - 预测2024-2026年归母净利润分别为23亿元、26亿元和31亿元。

- 当前股价对应的市盈率（PE）分别为12倍、10倍和8倍，给予“买入”投资评级。

6. **风险提示**： - 主要风险包括原材料价格波动、国际贸易摩擦、在建项目不及预期和汇率波动等。

这些信息对于评估森麒麟的投资价值和潜在风险具有重要意义。