社会服务行业：开源证券-社会服务行业周报：潮玩龙头解锁“IP+服饰”大赛道，蜜雪集团加速全球化新征程-250302

- 携程在国际业务上加大投入，2024Q4收入超预期，利润率短期承压，受益于国内外旅游市场增长。

- IP+服饰领域迎来新机遇，头部公司加速布局，全球IP授权市场持续增长，蜜雪集团在全球扩张中表现优异。

- 社会服务板块整体表现不佳，A股跑输大盘，但港股消费者服务板块相对强劲，推荐关注长白山、好未来、特海国际等标的。

本周社会服务行业周报主要关注以下几个方面： 1. **旅游行业**：携程加大国际业务投入，2024Q4实现收入128亿元，同比增长23.5%，略超预期。

国际业务贡献提升，短期利润率承压。

祥源文旅与小鹏汇天签署合作协议。

2. **创作者经济**：互联网内容渠道推动创作者生态变革，内容产业快速扩展，AI生产力工具助力高质量内容的高频产出，超级个体运营模式有望兴起。

3. **IP+服饰及餐饮**：潮玩龙头公司解锁“IP+服饰”赛道，蜜雪集团加速全球化布局。

2023年全球IP授权市场规模达3565亿美元，中国市场规模为137.7亿美元，服装饰品占比16.9%。

4. **美妆市场**：李佳琦直播中美妆GMV超9.3亿元，国产品牌表现提升，毛戈平排名显著上升。

5. **市场表现**：A股社服板块跑输大盘，港股消费者服务板块跑赢大盘。

推荐标的包括长白山、好未来、特海国际等，受益标的包括携程集团、西域旅游、蜜雪集团等。

6. **风险提示**：项目落地不及预期、出行需求不足、行业竞争加剧等风险需关注。

投资标的及推荐理由如下： 1. 旅游： - 推荐标的：长白山 - 理由：携程加大国际业务投入，受益于国内旅游市场平稳增长及国际业务强劲表现。

2. 教育： - 推荐标的：好未来、科德教育 - 理由：教育行业持续发展，相关企业表现良好。

3. 餐饮/会展： - 推荐标的：特海国际、米奥会展 - 理由：餐饮行业复苏，相关企业有望受益。

4. 美护： - 推荐标的：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁 - 理由：随着美护市场的增长，相关企业表现突出。

受益标的： 1. 旅游： - 西域旅游、九华旅游、三特索道、丽江股份、同程旅行、携程集团-S - 理由：旅游市场回暖，相关企业业绩有望提升。

2. 教育： - 凯文教育、有道 - 理由：教育行业持续扩张，相关企业前景看好。

3. 美护： - 若羽臣、巨子生物、爱美客、青木科技、毛戈平 - 理由：美护市场需求增长，相关企业受益。

4. 运动： - 力盛体育 - 理由：运动行业持续发展，相关企业有望受益。

5. IP： - 泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技 - 理由：IP经济的增长推动相关企业的发展。

6. 新兴消费： - 赤子城科技 - 理由：新兴消费市场扩展，相关企业前景看好。

7. 即时零售： - 美团-W、顺丰同城 - 理由：即时零售市场需求增加，相关企业受益。

8. 眼镜： - 博士眼镜、佳禾智能、亿道信息 - 理由：眼镜行业发展潜力大，相关企业前景看好。

9. 餐饮： - 百胜中国、蜜雪集团 - 理由：餐饮市场复苏，相关企业表现良好。

风险提示：项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。