科锐国际：光大证券-科锐国际-300662-2024年年报与25年一季报点评：24年灵活用工业务表现较好，AI赋能公司运营效率提升-250429

投资标的：科锐国际（300662） 推荐理由：公司灵活用工业务表现良好，2024年营收增长20.5%，预计2025年归母净利润上调至2.68亿元，AI技术提升运营效率，市场需求持续向好，维持“买入”评级。

风险在于用工需求不及预期及行业竞争加剧。

- 科锐国际2024年营收117.88亿元，同比增长20.5%，灵活用工业务表现良好，主要受IT研发岗位需求推动。

- 2025年一季度营收33.03亿元，同比增长25.1%，归母净利润0.58亿元，同比大幅增长42.1%。

- 公司通过AI技术提升运营效率，重构的“禾蛙”平台表现亮眼，预计未来盈利能力持续增长，维持“买入”评级。

科锐国际（股票代码：300662）发布了2024年年报和2025年一季报。

2024年公司实现营收117.88亿元，同比增长20.5%；归母净利润为2.05亿元，同比增长2.4%。

2025年第一季度实现营收33.03亿元，同比增长25.1%；归母净利润为0.58亿元，同比增长42.1%。

灵活用工业务表现良好，特别是在中国大陆市场，营收持续增长。

分业务来看，2024年灵活用工、中高端人才访寻、招聘流程外包、技术服务及其他业务的营收分别为111.37亿元、3.75亿元、0.55亿元、0.63亿元和1.58亿元，增速分别为+22.4%、-11.6%、-18.3%、+44.2%和+8.1%。

中高端人才访寻及招聘流程外包业务受市场招聘需求影响，营收增速有所下滑。

灵活用工业务的增长主要得益于IT研发岗位需求增加。

到2024年末，灵活用工业务的外包人数达到45500人，全年净增约10000人，技术与研发类岗位在职结构占比提升至68.24%。

到2025年3月末，外包人数增至47400人，技术研发类岗位仍为重点布局方向。

从地区来看，2024年中国大陆及中国大陆以外的营收分别为94.90亿元和22.98亿元，增速分别为+28.67%和-4.39%。

2024年公司的毛利率为6.4%，同比下降1.0个百分点，主要由于灵活用工业务毛利率下滑。

2024年销售费用率和管理费用率分别为1.4%和2.4%，同比下降0.5和0.3个百分点。

2024年归母净利率为1.7%，同比下降0.3个百分点。

2025年第一季度毛利率为5.5%，同比下降0.8个百分点；销售和管理费用率分别为1.3%和1.8%，同比下降0.2和0.6个百分点；归母净利率为1.7%，同比上升0.21个百分点。

公司通过重构人力资源产业互联平台“禾蛙”，并启动AI技术赋能多个应用场景，提升了运营效率。

2024年禾蛙平台的注册合作伙伴、注册交付顾问、运营招聘中高端岗位及交付岗位的增长显著。

盈利预测方面，考虑到灵活用工业务发展超出预期，2025年归母净利润预测上调至2.68亿元，2026年预测小幅下调至3.33亿元，新增2027年归母净利润预测为3.88亿元。

股价对应2025-2027年的市盈率分别为25倍、20倍和17倍。

公司作为人力资源服务行业的龙头企业，维持“买入”评级。

风险提示包括企业用工需求不及预期及行业竞争加剧。