民生证券-债券策略周报：利率是否企稳，还会上行吗-250914

- 短期债市出现企稳迹象，10年国债利率预计回落至1.85-1.9%区间，但情绪反转难度较大，建议谨慎对待反弹。

- 未来利率上行空间有限，预计年内可能观察到10年国债回升至1.85-1.9%，但整体情绪偏弱。

- 系统性下行机会需依赖情绪反转和事件性冲击，短期内概率不大，建议关注短期债券及信用债的票息价值。

债券标的： 1. 长端利率债：25T6 2. 10年国债：250215、250016 3. 中短端债券：250203、250003 4. 浮息债：25农发清发09 5. 信用债：关注短期票息价值，但减少中长信用关注 6. 二永债：2-3Y位置 操作建议： 1. 短期债市企稳，建议在反弹思路下对待，不追涨。

2. 关注长端利率债的交易机会，特别是25T6。

3. 10年国债的短期交易可关注250215，后续关注250016的流动性。

4. 中短端债券可关注250203和250003。

5. 在资金维持宽松的情况下，继续关注信用债的票息价值，但逐步减少对中长信用的关注。

理由： 1. 10年国债在调整后已显示超跌，利率有下行赔率，短期企稳现象明显。

2. 当前货币政策未收敛，经济未出现持续超预期增长，利率大幅上行空间有限。

3. 债市情绪偏弱，四季度可能出现资金波动，影响债市情绪。

4. 债券利率的系统性下行机会需要债市情绪反转，但短期概率不大。