芯联集成：第一创业-芯联集成-688469-市场占位优秀的特色芯片代工厂-250225

投资标的：芯联集成（688469） 推荐理由：公司2024年度业绩快报显示营业总收入和净利润均实现增长，车载及消费领域需求强劲，毛利率持续改善，EBITDA指标优于行业水平。

智能驾驶及相关硬件需求提升，未来增长潜力可期。

1. 芯联集成2024年度实现营业总收入65.1亿元，同比增长22.25%，净利润减亏显著。

2. 第四季度收入和净利润增速高于全年水平，主要受车载、高压工规和SiC领域需求增长驱动。

3. 公司毛利率预计在2024年转正，EBITDA指标改善至21.4亿，盈利能力在全球代工厂中处于中等偏上水平。

4. 车载领域和消费领域收入显著增长，SiC代工业务已成为国内最大平台，长期需求前景乐观。

5. 风险提示包括产能达产情况和下游需求变动可能导致的预测偏差。

芯联集成（688469）在2024年度的业绩快报中显示，公司实现营业总收入65.1亿元，同比增长22.25%。

归属于母公司所有者的净利润为-9.7亿元，同比减亏50.57%；扣除非经常性损益的净利润为13.8亿元，同比减亏38.97%。

第四季度，公司单季度营业总收入为19.6亿元，同比增长31%，归属母公司所有者的净利润为-2.83亿元，同比增长52.5%。

业绩增长的主要原因是车载领域、高压工规和SiC领域需求的高增长，带动了收入和盈利水平的提升。

盈利能力方面，公司毛利率持续改善，2023年负毛利率为-6.8%，2024年前三季度负毛利率为-0.4%。

预计2024年全年毛利率将转正，达到1%，第四季度毛利率改善至4.6%。

EBITDA指标预计改善为21.4亿元，EBITDA/收入指标达到32.9%，同比增长15.52个百分点，显示出公司在全球主要代工厂中的中等偏上盈利能力。

在收入结构方面，车载领域相关芯片代工收入为32.53亿元，同比增长约41.02%，占总收入的50%。

高端消费领域收入为19.2亿元，同比增长66%，也占总收入的50%。

SiC代工业务实现收入10.16亿元，已成为国内最大的代工平台。

未来展望方面，长安汽车、比亚迪等公司宣布将在2025年普及智能驾驶，预计将推动新能源车的销量增长。

公司的传感器代工平台和高压工规代工平台也将受益于无人机和机器人等领域的需求增长。

风险提示方面，分析结果可能因后续产能达产情况不如预期或下游需求变动而与预测结论相背离。