东方证券-固定收益市场周观察：如何看待债市止盈压力？-241230

- 债市止盈压力主要集中在短端利率债，长端利率债和信用债相对稳定，未来资金利率走势将影响债市估值。

- 信用债一级发行量显著下滑，融资成本中低等级继续下行，整体信用利差有所扩大，但资金面宽松或将延续下行趋势。

- 可转债市场在弱势环境中逆势上行，资金参与度偏低，未来固收资金可能流入权益市场，推动估值上升。

债券标的：短端利率债、长端利率债、信用债、城投债、产业债、可转债。

操作建议： 1. 短端利率债：建议关注止盈压力，因银行止盈动力较大，短端利率债受止盈影响可能更显著。

2. 长端利率债和信用债：相对稳定，建议维持组合良好流动性，适度布局。

3. 信用债：在资金面宽松的情况下，整体可能延续下行趋势，建议负债端稳定的机构逢高布局。

4. 可转债：由于资金参与度偏低，且固收资金向权益要收益的预期逐渐形成，有可能拉高估值中枢，建议关注投资机会。

理由： 1. 从机构行为来看，短端利率债波动最大，长端和信用债较为稳定。

2. 止盈触发因素中，财政冲击可控，但资金面宽松不及预期需重点关注，可能影响短债利率和资金利率的关系。

3. 信用债市场一级发行情绪不佳，但净融出规模创10月以来新高，融资成本维持稳定，整体信用利差保护性有所提升。

4. 可转债在中小盘走弱的环境下逆势上行，市场对固收+的预期逐渐形成，有潜在的投资机会。