通富微电：国投证券-通富微电-002156-23Q4业绩持续改善，公司有望持续受益先进封装趋势-240414

投资标的：通富微电（002156） 推荐理由：公司领先布局先进封装，深度绑定AMD大客户，有望充分受益AI需求持续推进，2023年业绩持续改善，未来有望持续受益先进封装趋势，具有较大投资潜力。

1. 通富微电2023年营收同比增长3.92%，但净利润下降，主要受产能利用率下降和汇兑损失影响。

2. 公司23Q4业绩持续改善，营收同比增加4.14%，净利润同比增加829.63%，受益于AI浪潮推动的先进封装需求持续增加。

3. 预计公司未来几年收入和净利润将持续增长，给予“买入-A”投资评级，但同时存在新技术产业化风险、市场波动风险等。

1. 公司2023年度营收222.69亿元，同比增加3.92%； 2. 公司2023年度归属于母公司所有者净利润1.69亿元，同比下降66.24%； 3. 公司2023年度扣非归母净利润0.60亿元，同比下降83.31%； 4. 公司2023年Q4单季度营收63.63亿元，同比增加4.14%，环比增加6.06%； 5. 公司2023年Q4单季度归属于母公司所有者净利润2.33亿元，同比增加829.63%，环比增加87.95%； 6. 公司2023年Q4单季度扣非归母净利润2.19亿元，同比增加725.82%，环比增加115.55%； 7. 公司2023年营收较上年同期略有增长，主要系公司苏州工厂与槟城工厂不断强化与国际大客户等行业领先企业的深度合作； 8. 公司2023年归属于母公司股东的净利润1.69亿元同比下降66.24%，主要系行业景气度阶段性细化，导致公司产能利用率及毛利率下降； 9. 公司2023年美元外币净敞口为负债，加之美元兑人民币汇率在2023年升值以及马来西亚林吉特对美元波动较大，使得公司产生汇兑损失，减少归属于母公司股东的净利润1.90亿元； 10. 公司2023年Q4单季度营收同比以及环比均有改善，净利润实现同比以及环比大幅提高； 11. 全球绝大部分AI芯片厂商均采用了Cowos先进封装，台积电Cowos产能持续吃紧； 12. 全球AI芯片龙头之一AMD的MI300芯片采用了Cowos先进封装，自发布以来持续热销； 13. 公司是AMD的核心封测厂，并且有涉及AMD芯片InstinctMI300的封测项目，未来有望持续受益AI需求推动带来的先进封装需求持续提高； 14. 预计公司2024年~2026年收入分别为286.61亿元、327.30亿元、348.58亿元，归母净利润分别为9.98亿元、14.07亿元、19.04亿元； 15. 给予公司2024年PE40.00X的估值，对应目标价26.32元； 16. 给予“买入-A”投资评级。