世纪证券-宏观周报2024年12月第一周-241202

- 海外降息和国内降准预期增强，市场情绪回暖，小市值股票表现强劲，但沪深300相对较弱。

- 基本面有所改善，工业企业营收和利润增速回升，PMI继续上升，但企业经营效率和负债意愿未显著提升。

- 美联储偏鸽表态推动降息预期上升，导致美债利率和美元指数下行，地缘避险情绪减弱。

2024年12月第一周宏观周报总结如下： 1. 权益市场：受海外降息预期和国内降准预期影响，市场情绪回暖，小市值指数上涨。

主力资金压制下，市场隐含波动率维持低位，交易资金向小容量题材股倾斜，而沪深300表现相对较弱。

基本面方面，10月工业企业营收和利润增速有所改善，但企业经营效率和负债意愿未显著提升。

11月PMI继续回升，需求侧改善强于生产，出口订单回暖。

2. 固收市场：在海外降息和国内降准预期上升的背景下，市场宽松预期增强，债券市场对地方债承接能力良好。

地方债供给担忧减弱，市场对同业活期存款利率下调及稳增长政策反应积极，但12月会议的不确定性仍存，短期可适度止盈，久期观点偏中性。

3. 海外市场：美联储近期偏鸽表态，10月核心PCE物价符合预期，初请失业金人数小幅下降，但续请失业金人数创三年新高。

降息预期回升，导致美债利率和美元指数下行，地缘避险情绪减弱，黄金和油价走弱。

4. 重要事件：10月工业企业利润小幅改善，11月PMI持续回升。

5. 本周关注：美国11月PMI和非农数据。

6. 风险提示：基本面恢复不及预期及稳增长政策效果不及预期。