银行业：东兴证券-银行行业3Q24货币政策执行报告点评：存贷款市场过度竞争有望缓和，净息差预计逐步企稳-241111

- 央行货币政策执行报告指出，企业贷款和个人住房贷款利率持续下降，预计未来贷款定价将趋于平稳，净息差有望企稳。

- M1统计口径或将修订，货币供应量对经济活动的指示作用减弱，未来政策将更多关注价格型调控。

- 银行股在利空出尽、估值低位和高股息收益率的背景下，短期关注成长性强的银行，长期看好高股息标的。

**投资报告核心要点总结：** 1. **货币政策执行情况**： - 2024年第三季度央行报告显示，企业和个人住房贷款利率持续下行，达到历史低位，主要因信贷需求疲弱和银行之间的竞争加剧。

2. **净息差影响**： - 净息差被视为制约货币政策空间的重要因素，未来政策将引导存贷款市场的定价机制加强联动性，以稳定净息差。

3. **货币供应量统计修订**： - M1数据下降引发关注，央行提到未来可能修订货币供应量统计口径，M1的指示作用可能减弱。

4. **银行盈利预期**： - 净息差企稳和资产质量改善预计将提升银行盈利预期。

银行股在估值低位和高股息收益率的背景下，处于较为舒适的配置阶段。

5. **投资策略建议**： - 短期关注顺周期、高成长的优质银行股，如宁波银行、杭州银行等。

- 中长期关注稳定高股息的标的，预计国有大行未来分红将更稳定。

6. **风险提示**： - 经济复苏和实体需求恢复不及预期，以及政策实施力度不足可能导致资产质量恶化的风险。

投资标的及推荐理由： 1. **短期关注顺周期、高成长绩优股**： - **推荐标的**：宁波银行、杭州银行、江苏银行、常熟银行。

- **推荐理由**：在当前财政和货币政策持续加大力度的趋势下，预计与经济预期修复相关性强、业绩释放空间更大的强经济区域龙头银行将表现良好。

2. **中长期关注稳定高股息标的**： - **推荐理由**：考虑到险资、养老金等中长线资金增配权益，且广谱利率仍处于下行通道，预计中长期财政计划增发特别国债以补充国有大行核心一级资本，将有助于缓解资本约束，增强国有银行未来分红的稳定性和可持续性。