商贸零售行业：东吴证券-商贸零售行业跟踪周报：奢侈品集团估值降至历史低值区间，等待经营拐点-241124

- 奢侈品集团在亚太区收入普遍收缩，尤其是日本区增速明显放缓，部分品牌如爱马仕和Prada仍有增长，但整体表现承压。

- 香化集团在中国区继续收缩，预计营收拐点尚待观察，整体股价已跌至历史低值区间。

- 投资建议关注宏观经济触底和消费复苏预期，建议配置奢侈品和免税相关板块标的，如中国中免和王府井等。

奢侈品集团在2024年第三季度的业绩显示，亚太区收入普遍收缩，尤其是日本区增速明显放缓。

尽管爱马仕和Prada仍有增长，但整体奢侈品集团的收入增速较第二季度有所下降。

LVMH、历峰、开云和Tapestry的收入增速分别为-16%、-18%、-30%和-5%。

香化集团在中国区的收入也持续收缩，雅诗兰黛、欧莱雅等品牌的增速均为负值。

由于奢侈品集团整体承压，股价已跌至历史低值，LVMH等品牌的市盈率均处于历史低区间。

预计中国消费促进政策将对奢侈品消费产生积极影响，但消费增速恢复的节奏可能偏慢。

投资建议关注宏观经济回暖和消费复苏的预期，建议配置奢侈品和免税相关板块的标的，如中国中免、王府井等。

同时，需警惕消费恢复不及预期和宏观经济波动的风险。

投资标的： 1. 中国中免 2. 王府井 3. 格力地产 4. 海汽集团 推荐理由： 1. 宏观触底预期演绎，消费筑底预期叠加国内政策催化，推动增量资金配置。

2. 奢侈品消费增速转正节奏可能偏后，但作为可选消费品中弹性较大的细分板块，存在阶段性配置价值。

3. 关注中国消费促进政策兑现过程中对奢侈品消费的带动作用。

4. 投资标的与奢侈品/免税相关，具有潜在的增长空间。

风险提示：消费恢复不及预期，宏观经济波动等可能影响投资表现。