财通证券-4月美国通胀数据解读：关税影响尚未显现-250514

- 4月美国CPI同比增速回落至2.3%，为2021年2月以来新低，核心CPI保持在2.8%不变，通胀降温趋势持续。

- 能源价格同比下降3.7%，主要受全球需求减弱和油价回落影响，关税对商品价格的影响尚未显现。

- 由于企业在一季度囤积库存，关税传导效果可能滞后，预计美联储降息时点将推迟，但整体通胀压力仍在缓解。

4月美国通胀数据呈现降温趋势，CPI同比增速回落至2.3%，为2021年2月以来最低，核心CPI保持在2.8%。

从分项来看，能源和核心服务的同比增速继续下行，而核心商品的同比增速略有回升。

具体分析，能源项同比降幅扩大至-3.7%，主要因全球贸易不确定性导致需求担忧，油价持续回落。

核心服务同比增速降至3.6%，住房和交通服务价格延续下行趋势。

核心商品同比增速转正至0.1%，但主要受去年同期基数走低影响，关税的影响尚未显现。

环比增速方面，家具和家电等商品有所上升，企业在一季度囤积库存使得关税影响未能及时反映在通胀中。

能源价格短期可能维持低位，核心商品通胀存在上行风险，未来关税政策的影响可能逐渐显现。

服务通胀压力继续缓解，住房通胀保持稳定，未来房价和市场租金可能下行。

通胀数据公布后，美股上涨，美债收益率下降，美元指数小幅下滑。

尽管中美对等关税政策有所进展，但10%的普适对等关税未取消，仍可能拖累美国经济。

综上所述，通胀持续降温，核心服务和能源项通胀趋于回落，关税影响尚未完全显现，预计美联储年内仍将降息，但降息时点可能推迟。

风险提示包括美联储货币紧缩超预期、美国经济下行超预期以及关税政策超预期。