巴比食品：开源证券-巴比食品-605338-中小盘信息更新：团餐业务显著回暖，门店开拓稳步进行-240425

投资标的：巴比食品 推荐理由：公司门店+团餐双轮驱动业务模式稳健，2024Q1扣非净利润大幅增长，预计未来归母净利润持续增长，具有投资潜力。

1. 巴比食品团餐业务回暖，门店开拓稳步进行，2024Q1扣非净利润大幅增长。

2. 公司全国化业务布局，2023年营收同比+6.9%，2024Q1营收同比+10.7%。

3. 公司计划2024年新拓展门店超1,000家，团餐业务持续推动预制菜业务发展。

1. 公司2023年营收16.3亿元，同比增长6.9%，归母净利润2.1亿元，同比减少4.0%。

2. 公司2024年一季度营收3.5亿元，同比增长10.7%，归母净利润0.4亿元，同比减少3.4%，扣非净利润0.4亿元，同比增长87.1%。

3. 公司加快门店拓展并发力华东以外区域团餐业务，实现营收稳健增长。

4. 2024年一季度，团餐业务的持续回暖和门店业务的稳健增长使得公司营收实现平稳增长，叠加销售费用和管理费用的减少，最终使得公司扣非净利润大幅增长。

5. 公司下调2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为2.49/2.95/3.30亿元，对应EPS分别为0.99/1.18/1.32元，当前股价对应2024-2026年的PE分别为16.4/13.9/12.4倍，维持“买入”评级。

6. 公司稳步开拓线下加盟店，2024Q1华东/华南/华中/华北分别净增门店3/53/0/-5家，其中华南地区增长较快主要系湖南市场贡献。

7. 公司与大润发等大型团餐客户达成合作，积极探索达人直播和社区团购渠道，并在2023年年底推出11款预制菜产品，最终使得2024Q1团餐营收同比增长20.9%至0.8亿元。

8. 随着2024年东莞、武汉产能的正式投放以及2025年下半年上海工厂产能的释放，公司门店业务将力争在2024年新拓展门店超1,000家，并通过持续推出新品、精细化管理门店等方式优化单店模型；团餐业务将持续推动预制菜业务发展，重点发力新零售平台和海外业务，力争2024年实现团餐再进增长轨道，华东以外销售占比持续提升。

9. 公司已收购南京优势早餐品牌“蒸全味”51%股权并将在2024Q2并表，有望进一步提升公司在华东地区的市场占有率。